出口退税怎么算 出口退税效应分析:这个寒冬比你想的暖一点

2019-01-14 - 出口退税

以美元计价,9月份出口超市场预期同比增长14.5%,单月出口总值创年内新高。针对出口数据超预期的好,市场多数观点认为是人民币汇率贬值叠加贸易战下提前出口所致。我们认为,国内政策调整如出口退税政策或许是更为重要的原因。对此,本文重点分析出口退税调整的政策效应。

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一、出口新高的原因何在?

在全球制造业PMI走弱,叠加美国对中国贸易关税生效的背景之下,9月出口总值却创下单月新高。市场普遍认为企业抢出口与人民币贬值是出口高增的主要原因。具体而言:

第一,从人民币汇率走势观察,纵向比较,4月以来人民币对美元双边汇率进入贬值通道,由4月份的6.30贬至9月份的6.84,贬值幅度高达8.6%。横向比较,相对于4月,9月全球主要货币兑美元走势以贬值为主,其中人民币贬值幅度显著高于同类出口竞争型经济体,如韩国、中国台湾地区、新加坡等,参见图表1。由此,本轮人民币贬值不仅降低了企业出口汇率成本;同时也增强了出口企业相对竞争优势,显著刺激出口增长。

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第二,从提前出口效应看,有观点认为企业因担心中美贸易战进一步升级而抢出口是9月出口超预期增长的原因之一。但数据显示,9月中国对美国出口增速相对优势不再,或恰恰反映抢出口行为正边际减弱。具体而言,自2018年美国对中国出台加征关税清单以来,中国对美国出口同比增速均高于对美国外其他地区,9月中国对美国出口增速为14.

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0%而中国对美国外的其他地区出口增速为14.7%,参见图表2。进一步分国别观察,9月出口增速反弹主要由欧盟、日本拉动,分别拉动9月出口增长1.5及0.5个百分点,而美国仅拉动我国整体出口增长0.2个百分点,参见图表3。

不可否认的是,9月出口高增是多因素综合作用的结果。需要提示的是,稳外贸政策刺激效应或被市场忽视。具体而言,自7月31日中共中央政治局会议提出稳外贸的政策目标以来,我国陆续调整出口退税政策。9月8日中国财政部、税务总局印发通知提高机电、文化等产品出口退税率,并于2018年9月15日正式执行。

出口退税上调有助于降低企业出口成本增加企业出口利润,继而刺激企业增加出口。根据我们的测算,本次出口退税调整相当于将中国加权出口退税率上调1.1个百分点,部分对冲了出口关税成本。考虑到政策生效期较短,我们难以测算出口退税政策调整的总量影响,但可通过观察涉及税率调整商品出口情况以观察其效果。

第一,从涉及出口退税率调整的产品集成电路观察,9月集成电路出口83.9亿美元,创年内单月出口新高;同比增长36%,较前月上升21个百分点,这一跳变显著超出2016年至2018年9月期间数据跳变的均值,参见图表4。出口退税政策刺激机电产品出口增长,继而拉动整体出口增速提升0.6个百分点,参见图表5。

第二,钢材亦是本次出口退税上调受益者,涉及减税的395项产品中,有85项为钢及其制品。2018年3月以来钢材出口金额的数据不可得,由此我们通过钢材出口数量跟踪其出口情况。2016年8月以来,我国钢材出口数量持续负增长,但9月钢材出口数量同比意外增长15.8%,出口量创下单月新高,参见图表6。

第三,除集成电路、钢材及其制品外,塑料及其制品亦是本次上调出口退税的重点。具体从塑料制品出口看,9月塑料制品出口38.9亿美元,为年内单月出口最高值,同比增长18.6%,较前月反弹6个百分点,参见图表7。

综上,从上调出口退税的产品清单观察,涉及退税上调产品的出口均在9月大幅增长并创下年内单月最高值。这或表明,出口退税政策对出口具有显著的刺激效应,是9月出口创新高不可或缺的因素。10月22日财政部、税务总局印发通知上调出口退税率,即将出口退税率为15%的提高至16%;原出口退税率为9%的调高至10%;原出口退税率为5%的上调至6%。

“稳外贸”政策不断推出且力度加大,表明政策托底意图明显。那么,这一政策托底效应有多大?

二、出口退税的政策效应分析

出口退税是指对出口货物免除或退还其在国内各环节征收的流转税的一种税制,该制度避免了国际间的重复征税,是国际通行做法。1985年中国正式建立了出口退税制度,出口退税政策是国家实行宏观调控尤其是外贸总量及外贸结构调整的重要手段之一。出口退税率调整分为上调和下调,其中上调出口退税率主要目的在于降低出口企业出口成本以促进出口,而下调出口退税率通常为抬升出口产品成本进而抑制出口,以实现优化出口结构的目的。

从出口退税调整历史观察,当出口面临较大下行压力之时,我国通常上调出口退税率以对冲下行风险。如2008年8月至2009年6月期间,我国曾7次上调出口退税率,参见附表1。当前,贸易战及外需走弱给出口带来较大下行压力,为对冲出口下行风险,10月8日国务院常务会议决定从11月1日期提高部分商品出口退税率,出口退税率年内第二次上调。

同时,8月30日、9月18日及10月8日三场国常会均强调要完善出口退税政策,加快出口退税进度。表明上调出口退税政策已成为对冲不确定外部环境的重要宏观调控手段。

因此,本文重点考察金融危机时期出口退税的政策效力。

金融危机期间,我国先后7次上调出口退税率,其中纺织服装、家具等劳动密集型产品是调控的重点。对此,我们以纺织原料及纺织制品出口同比为例,并将剔除纺织原料及纺织制品其他出口作为参照系。不难发现,按照出口相对优势,我们可将2008年1月至2009年12月划分为三个阶段:2008年1月至2008年7月,金融危机爆发初期,纺织原料及纺织制品出口快速下滑,其出口增速显著低于其他产品;2008年8月至2009年9月,伴随金融危机影响深化,包括纺织原料在内的产品出口均快速下行,但纺织原料及纺织制品出口增速获得相对优势,这或与纺织品出口退税多次上调有关;2009年9月-2009年12月,纺织原料及纺织制品出口相对优势弱化,参见图表8。

进一步,本文运用倍差法对出口退税的政策效力进行实证评估。倍差法主要应用于在混合截面数据集中评价某一事件或政策的影响程度。其基本思路为将样本分位两组,一组为受政策影响的作用组而另一组为非政策作用的对照组,计算作用组和对照组实施前后的指标的变化量,以度量政策的影响程度。具体计量方程式如下:

考虑到金融危机期间我国曾多次上调出口退税率,且同一商品面临多次上调,为剔除前一次上调的滞后影响同时考虑调整范围,本文选取2008年11月1日正式执行的《关于提高部分商品出口退税率的通知》为样本分析。值得关注的是,提高出口退税的商品一般按照海关商品编码(HS 10分位编码)。

考虑到数据可得性且本次调整以整章调整为主,本文选取HS 4分位编码替代分析。时间跨度选取出口退税前后12个月,即2007年11月至2009年10月。根据前文方程式,本文选取HS4分位商品出口增长率作为被解释变量进行回归分析。

回归结果如图表9所示:

时间哑变量系数显示,受其他因素影响,政策变动之后所有商品出口增长率显著下降38.6个百分点,这主要是由于金融危机爆发使出口急剧下降所致;分类哑变量系数显示,退税率上调商品的出口增长速度显著低于未上调的商品,这折射我国出口退税率调整具有明显的针对性,即对出口下行压力较大进行调整;时间哑变量与类别哑变量的交叉项系数显著为正,表明出口退税率上调对所针对的商品具有显著的正向促进作用。

至此,模型证实上调出口退税政策确实能有效刺激出口,继而对冲下行风向。但上述结果并没有体现政策实施效果在不同时间段的差异。对此,本文分布将观察窗口期分别选取1个月,3个月、6个月和9个月进行检验,检验结果如图表10所示:

在1-9个月的观察窗口期间,出口退税率降低在1-6个月期间对出口增长率的正向刺激影响越来越大,且越来越显著。这表明出口退税提升对于商品出口增长率的影响具有一定的时滞效应,且对出口的正向刺激效应具有一定的持续性。

综上,数据简单观察及模型实证结果均表明上调出口退税能够显著刺激出口增长,且该政策具有一定的持续性,持续时间大致为1-6个月。这启示,当前我国集中出台的出口退税政策将部分对冲第四季度及次年第一季度出口下行压力。

对此,我们可以借鉴2008年11月1日出口退税效应估算本轮出口退税的效应。根据前文计算,2008年11月1日生效的出口退税大致使受益于出口退税调整的产品出口增长率边际增长5个百分点。以此作为测算基准,2018年9月15日正式生效的清单金额为436亿美元,占我国出口总值的2%。

由此,9月15日生效的出口退税政策将大致提振我国出口增速1个百分点(2%*5);同时,2018年11月1日正式生效的清单金额为3966亿美元,占我国出口总值的19%。由此推算,11月1日生效的出口退税政策大致边际抬升出口增速9.5个百分点。综合计算,两轮出口退税政策或使整体出口增速边际抬升10.5个百分点[1]。

[1]注:出口退税提升的幅度以及出口退税调整的产品均会对其效力造成不同影响,本文测算中尚未考虑这些因素。

特别提示:本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议。返回搜狐,查看更多

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