隐性成本显性化 信贷隐性成本需显性化

2018-07-08 - 隐性成本

作者:新金融记者盛长琳 尽管各种迹象显示,2008年全球金融危机时投放的4万亿已经逐步消化,经济放缓下稳健的货币政策也注重灵活的微调,尤其是配合应用差别化信贷政策,向中小企业倾斜。然而,长期以来,中小企业从不断膨胀的信贷蛋糕中分得的好处并不多。

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需求疲软 尽管在全年GDP增速7.5%目标的预期下,一季度GDP增速下滑成为共识,但是8.1%和11个季度以来新低还是成为国内外媒体和各界关注的焦点,经济增速放缓也越来越被认可。

事实上,信贷规模增长的缓慢也印证了经济增速的下滑。尤其是今年前两个月,金融机构新增人民币贷款分别为7381亿元和7107亿元,累计略低于2011年同期水平,也低于市场预期;贷款余额月同比增速保持在15%的水平,保持了2010年以来的缓慢持续下降的水平。

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中银国际首席经济学家曹远征在接受新金融记者采访时表示,信贷规模增速低于预期原因来自于需求和供给两方面。从信贷需求看,由于实体经济减速造成企业盈利预期下降、信贷需求不振,表现在房地产行业和地方融资平台贷款需求下滑。

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春节因素导致很多企业推迟开工,则进一步放大了信贷需求不足的效应。 以房地产开发贷款为例,统计数据显示,3月末地产开发贷款余额7710亿元,同比下降8%,降幅与上年末基本持平。

3月末房产开发贷款余额2.83万亿元,同比增长11%,增速比上年末低6.1个百分点。 "供给方面看,外汇占款增长较弱、贷存比指标压力也在客观上制约了银行的信贷供给能力。

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"曹远征说道。自2011年10月以来,金融机构外汇占款连续减少,导致央行通过外汇占款渠道增加基础货币投放的机制发生变化。 兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委在接受新金融记者采访时认为,信贷需求的下降更多是政策调控的结果。

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"地方政府融资平台和房地产两大主要的信贷需求受政策调控,住房抵押贷款二套房限购,出口行业受阻,实体经济利润受挤压不景气。"鲁政委说道。 不过,信贷需求走弱的局面在3月份得以改善。

3月份,人民币贷款增加过万亿,同比多增3320亿元。不过,新增贷款的主要贡献来自个人购房贷款和保障性住房开发贷款。根据中国人民银行发布的1季度金融机构贷款投向统计报告显示,3月份个人住房贷款余额7.

3万亿元,同比增长12.1%,比上年末低3.5个百分点;1季度增加1574亿元,同比少增1757亿元。3月末,保障性住房开发贷款余额4306亿元,同比增长63.7%,1季度增加391亿元,占同期房产开发贷款增量的47.

1%。 稳中有松 尽管个人住房抵押贷款和保障房开发贷款在一定程度上刺激了信贷规模的增速,但是实体经济的恢复趋势并不明朗。兴业银行发布针对5月份经济形势的政策前瞻报告认为,尽管现行指标PMI继续回升,但是对经济"三驾马车"来说,恐怕只有社会消费品零售总额在季节性因素的驱动下实现连续第二个月回升,投资预计仍可能延续下滑态势,出口同比也将较上月继续下滑。

然而,与此同时,物价回落幅度比预想中慢,而新增信贷已再度放量。兴业银行估计4月份信贷增量依然会接近9万亿。北京大学教授、金融与证券研究中心主任曹凤岐认为,这样的状况将使得货币政策处于两难境地。 从3月下旬以来,货币市场利率持续徘徊在接近4%的水平,似乎并不足以支持信贷宽松,市场出现流动性紧张,需要央行释放流动性。

不过,鲁政委认为,逆回购可暂时缓解形势,但面对趋势性而非短暂的流动性不足,逆回购并非最具针对性的手段,如果4月下调存款准备金率的预期未能实现,那么5月份就仍需下调0.

5个百分点的准备金率,才能维持流动性的中性略松。高盛中国经济学家宋宇则认为,各种信号已经证明货币政策正在走向宽松。 曹远征则认为"稳健的货币政策不会转向,目前采取的一些政策是对冲市场流动性偏紧,流动性对冲后政策即使不偏紧也还是中性政策,准备金率可能快要下调,但并不意味着货币政策的转向。

"对于第二季度的银行信贷规模,曹远征则认为将可能增加。

需求方面,地方融资平台有条件展期政策有望在近期出台、房地产市场小幅回暖、金融机构对首套购房者的信贷支持力度加大将促使房地产贷款出现增长。供给方面,随着存准率下调累积效应的逐步显现以及对货币政策宽松的预期,银行资金面进一步宽松,信贷供给能力会得到增强。

由于利率在2月份由负转正,居民的储蓄意愿将得到回升,存款有望实现较快增长。 尽管对于当前信贷规模的增长究竟是仅仅为对冲流动性不足的短期措施,还是为陷入缓慢增长的经济而打开了一道宽松的口子有所分歧,但是诸多经济学家都认为,降低存款准备金率来缓解当前的流动性不足是必要的。

前货币政策委员会委员、著名经济学家李稻葵认为,按一季度GDP的增长趋势,GDP全年回落约1.

7%,下降过猛,政策微调是必须的,甚至需要定向宽松政策,例如对制造业、服务业和小企业提供支持,降低存款准备金率是其中之一。 杯水车薪 不过,在控制通胀的情况下,信贷规模控制在短期依然不会有较大的变化。

但近年来调控信贷规模的作用已经开始有所减小,银行在通过各种途径绕开贷款规模限制。"经济中是否真的没有信贷需求?信贷需求被迫从银行中挤掉,却必然从别的渠道挤出来,表外融资面临极高的风险,加上规模受限制,从而制约了经济景气。

"鲁政委认为。 因而,为避免中小企业遭遇"误伤",针对中小企业的定向宽松政策和灵活的流动性管理就提上日程。央行有关负责人近日在接受新华社记者采访时已经表示,下一步将灵活调节银行体系流动性。

综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况,合理采取有针对性的流动性管理操作。"如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式,稳步增加流动性供应。

特别是对因支持小微企业、'三农'等而存在资金需求的金融机构,将及时提供流动性支持。"根据统计数据显示,3月末小微企业贷款余额10.38万亿元,同比增长20.5%,比同期大、中型企业贷款分别高8.

6个和6个百分点,比全部企业贷款高5.3个百分点。 然而,相对于中小企业来说,这仍然只是杯水车薪。中国小额信贷联盟理事长杜晓山日前表示,"据相关统计,目前大企业占到银行贷款的40%,中小型企业占60%,其中中型企业占30%多,小型和微型企业贷款不足30%。

"一位建设银行内部人士向新金融记者抱怨:"小微企业融资难是各国普遍现象,这是由其资信状况不佳、抵押不足造成的,如果资质好,即使是中小企业对银行也有议价能力。

但是如果没有提高风险容忍度或者财政核销等对冲政策,仅仅要求大银行贷款向中小企业倾斜并不合理。从成本的角度讲,银行办一笔100亿元贷款与100件单笔规模1亿元的贷款,自然是前者更有效率。

"鲁政委认为,在征信系统不完善的情况下,如果银行在小额贷款业务上推进过快,在风险控制方面就会面临非常大的挑战。曹远征则更为直接地指出:"没有资产质押,在现有的制度下,有再多的贷款也不会流向中小企业。

" 放开中小金融 信贷规模控制下,针对中小企业的灵活宽松政策并没有解决燃眉之急,仍然需要通过层层渠道甚至是灰色渠道才能拿到贷款,尽管名义利率不高,但多重隐性成本仍然让中小企业不堪重负。

在信贷资源方面银行由于成本或风险控制等因素将信贷资源更多地分配给大型企业甚至公务员,而后者则以更高的隐性价格将信贷资源再次分配给中小企业。尽管中小企业的贷款利率表面上并不高,但是高利贷却依然层出不穷。

鲁政委认为,放开对民间借贷最高利率不得超过贷款基准利率4倍的限制是解决中小企业融资难的首要前提。 中小企业融资难的根源在于信息不对称。"在当前征信系统不完善的情况下,解决办法之一便是熟人经济。

这也是民间融资积极的意义,将非资产质押的信用商业化,解决中小企业没有资产质押的难题,这也是金融创新的一个方向。"曹远征说道。 事实上,近段时间以来,温州、鄂尔多斯的民间借贷危机也多发生在熟人之间,包括亲戚、朋友等等。

然而,根据最高法的相关规定,这样的借贷利率一旦突破了贷款基准利率的4倍,便不受法律保护。 "最高法的这一限制本身不具有合理性。各国可持续经营的小额放贷机构的放贷利率超过当地贷款基准利率的4倍比比皆是。

亚行2006年的一份报告显示,亚洲地区借贷的平均年利率在20%-70%之间,加上各种额外费用、要求分期发放贷款、提高还款频率等种种隐性成本,实际利率可能还会更高。《经济学人》杂志列举了墨西哥一个非常成功的小额贷款实践,其平均单笔贷款规模在600美元,但折合年利率为80%,尤努斯创建的格莱珉银行公开对外宣称的年利率是20%,但相关专家计算,如果考虑相关的强制存款、还款频率要求等隐性成本,可能会达到100%。

"鲁政委认为。突破4倍利率的限制将民间借贷阳光化以后,则大大地降低了法律风险,会吸引更多资金进入,从而降低借贷利率。 近日国务院发布的《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》指出,鼓励金融机构建立科学合理的小微企业贷款定价机制,在合法、合规和风险可控前提下,由商业银行自主确定贷款利率,对创新型和创业型小微企业可优先予以支持。

这也意味着银行能够真正根据贷款的风险度确定合理的风险溢价,让银行更有积极性地去支持小微企业,在利率市场化方面又迈出了一步,但显然步伐并不足够大。

除了在法律上放开最高4倍于银行基准贷款利率的限制外,大力发展贷款公司和小微金融机构也可以有效地分流中小企业信贷需求。

"由于小额贷款公司对当地企业的了解更加透彻,也能更好地识别和控制风险,外地大的商业银行无论从技术上还是成本上都无法做到这一点,中小金融机构为中小企业服务。创新是中小金融机构能够专注于中小企业小额贷款业务的核心。

当然,实现这一点需要体制和更为精细的贷款管理技术和工具。"曹远征认为。 日前正式启动的温州市金融综合改革试验区建设工作,首要目标便是完善地方金融组织体系:2012年温州将新增小额贷款公司30家,2013年总数达到100家,实现都市功能区和中心镇全覆盖;2012年银行金融机构市级分行基本设立小企业专营机构,完成农村合作金融机构股份制改造工作;2013年村镇银行等新型农村金融机构及分支机构,实现县(市、区)全覆盖。

尽管温州的金融改革只是开始,但对于众多小额贷款公司和小微金融机构来说,这的确是一个好消息。不过,要想走得更远,还是离不开更精细化的风险管理技术和工具,将风险控制在可控程度内才是中小金融机构长期生存的关键。

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