股票涨跌节点 股价涨跌原理分析 股票涨跌是根据什么?

2019-01-10 - 股票涨跌

在刚刚过去的一周,沪深两市的中报已经披露完毕。有不少人表示,自己买的股明明业绩增长,利润也还不错,可就TMD在业绩公布次日大跌。本想做价投,活生生变成夹头了。

例如,8月15日晚间安信信托披露半年报。数据显示,2017年上半年营收23.51亿元,同比增长14.39%;净利润16.12亿元,同比增长15.73%。然而,尽管业绩表现良好,安信信托股价却在次日大跌8.51%。

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图一:安信信托股价走势图

类似的剧本大家肯定见过吧!在我大A股价投确实难做,长期来看,无论国内国外,股价总是围绕公司的价值波动。而到了财报密集披露期,公司股价和业绩并不是简单的线性关系,这中间还有一个东西叫预期差。

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谈到预期差,先得弄清预期是什么。所谓的预期是投资者对未来情况的估计。而预期差就是真实业绩和投资者在业绩公布之前估计的出入。如果实际业绩好于之前的预期,这叫超预期,股价大概率会涨;如果实际业绩和预期相差无几,这叫符合预期,股价不会有什么异动;如果实际业绩比预期的差,这叫低于预期,股价很可能会跌。

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图二:预期股价关系表

了解了预期差之后,我们就拿开头提到的安信信托(600816)来说事儿。资料显示,该公司主营受托经营资金信托业务,受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务等。规模在同行业处于上游的位置,中报数据显示,公司营业收入排名第4位,仅次于中融信托、中信信托和平安信托;净利润则高居第2位。也就是说,这是一只不折不扣的龙头股。

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但是,经过近几年的快速增长,净利润增速在今年二季度出现明显的下滑,而在今年一季度公司净利润增速还有67%,去年全年净利润增速高达76.17%。这样的过往业绩很容易让投资者寄予"厚望",也就是说市场之前普遍认为中报业绩不会差到哪里去。然而实际业绩15.73%的增速比预期要差很多。总结成一句话就是,黑马变白马。

图三:安信信托近两年业绩表现(按报告期)

从中期业绩报告上看是黑马变白马,而单从二季度的业绩表现就能更明显的看出端倪,第二季度业绩显示,净利润同比下降24.57%,营业收入下降30.74%。很明显,该股的业绩实际上已经出现下滑的趋势,同时扣非净利润也是大幅下滑的,这说明二季度业绩下滑是是实质性的下滑。看到这里,大家可能会觉得这只股连白马都算不上了,还有可能变乌鸡。

图四:安信信托近两年业绩表现(按季度)

讲到这里,大家至少搞懂把自己炸上天的是哪种地雷了吧。但如果要事前躲开地雷,又该肿么办呢?

市场预期,更进一步地说,是投资者基于已经发生的事实和对公司的理解所给出的期望,这种期望最终会反应在股价上。

还是看安信信托,在中报公布前的3个月里涨了45%,而同期大盘涨幅7%。在这段时间里个股的涨幅远超大盘,也就是说市场在中报公布之前给予了厚望。不仅是个人投资者看多,机构也看多,该股从一季报公布到8月16日之间多家机构针对该股发布了研报,评级均为买入或者增持,一致唱多。

图五:安信信托近期机构研报

俗话说得好:买在分歧,卖在一致。当市场形成一致性时,我们就该反向思考,是否股价已大幅脱离价值面,并不值得继续看多,而且不能只看乐观面,还要考虑到不及预期的概率。

小结:

看报表不仅要看报告期的业绩变动,还要看单季度的业绩变化情况;如果个股在业绩公布之前出现远超大盘的上涨,就要注意市场的预期是否超过了实际业绩表现。而且对于大盘股,业绩连续的快速增长(长期超过50%)是否能够持续,始终要留个问号在心中。

我们上面讲了一个业绩增长而股价下跌的例子,接下来讲一个反例,业绩大幅下滑,净利润亏损而股价大涨的例子。

2017年3月7日晚间,中兴通讯(000063)发布2016年度业绩快报,公司2016年全年实现营业收入人民币101,2.33亿元,同比增长1.04%;归属于上市公司普通股股东的净亏损人民币23.57亿元。

随后该股停牌至3月16复牌,而复牌当日股价没有下跌,反而以涨停报收。如果光看净利润一般投资者就会被吓一大跳,亏损20多个亿股价还能涨停。如果我们再仔细看看亏损原因就不难理解了。

图六:中兴通讯股价走势图

之所以出现这么大的亏损,是因为2016年公司在美国遭到处罚,罚金8.92亿美元,如果扣除罚金的影响,2016年净利润是38.25亿元,同比增长19.24%。而在业绩快报公布之前,公司股价持续下跌,也就是说投资者的预期已经反映都在股价上了,甚至出现了过度悲观的预期。

图七:中兴通讯2016年业绩快报截图

而随着业绩快报的公布和事件的落地,投资者对该公司有了新的认识,加上一季报的业绩预告,投资者会发现这家公司虽然被罚,但这只是意外事件,公司的经营并不受影响,所以会给出合理的估值。在之后的两三个月里该股上涨了近50%。

小结:

这个反例说明了看业绩报表的时候不仅看数字,还要看数字背后的信息以及数字变动的原因。股价是否反映了公司的悲观预期,如果意外事件对公司经营不造成实质性影响,且股价反映了不良影响下的悲观预期,利空落地之后恰是进场的机会。

阿柴这次讲了这么多,是想告诉大家,股价的变动是由预期差决定的而不是单单只看业绩好坏,股价涨跌的核心驱动力是恍然大悟或意外惊喜。

好了,今天就讲到这里,相信大家对预期差已经有一定理解,大家有什么想吐槽的尽管在下面留言,阿柴也想知道大家在想什么。如果大家喜欢,下一篇文章将会按照这个思路走下去,讲讲具体怎么看业绩报告,怎么掂量一家公司的质量。

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