1第一次作业参考答案第1章 1.26 远期合约多头规定了一年后以每盎司 1000 美元买入黄金,到期远期合约必 须执行,交易双方权利义务对等; 期权合约多头规定了一年后以每盎司 1000 美元买入黄金的权利,到期合约 可以不执行,也可以执行,交易双方权利义务不对等。
假设 ST 为一年以后黄金的价格,则远期合约的收益为 ST -1000; 期权合约的受益为 ST -1100, 如果 ST >1000; -100, 如果 ST <1000 1.
27 投资人承诺在 7 月份以 40 美元的执行价格买入股票。如果未来股票价格 跌至 37 美元以下,则该投资人赚取的 3 美元期权费不足以弥补期权上的 损失,从而亏损。
当未来股票价格为 37-40 美元时,交易对手会执行期权, 此时,投资人此时同样有正收益。如果未来股票价格高于 40 美元,该期权 不会被对手执行,此时投资者仅赚取期权费。 1.
28 远期:购入三个月期限的 300 万欧元的欧元远期合约,并在三个月后,用 到期的远期合约进行支付 300 万欧元。 期权:购入三个月期限的 300 万欧元的欧元看涨期权,如果三个月后汇率 高于期权约定执行汇率,则执行该期权,反之则不执行该期权。
1.29 当股票到期价格低于 30 美元时,两个期权合约都与不会被执行,该投 资者无头寸; 当股票价格高于 32.5 美元时, 两个期权都会执行,该投资者无 头寸,若股票价格在 30-32.
5 美元之间时,该投资者买入期权会被执行,卖 出的期权不会被执行,因此该投资者持有长头寸。 1.30 (低买高卖)借入 1000 美元资金,买入黄金,同时在卖出一年期的黄金远 期合约,锁定到期的价格 1200 美元,到期偿还本金和利息。
到期时的受益 为 1200-1000(1 10%)=100;收益率为 100/1000=10% 1.31 2 由于期权存在杠杆效应,看张期权的风险更大,同时收益率也更高。
假设 股票在 S 时,购入看涨期权和购入股票无差异, 则 100*(S-94)=2000(S-95)-9400 即 S=100。如果未来股票价格高于 100 美元,则购入看涨期权合约则盈利 更高,反之,如果未来股票价格低于 100 美元,则购入股票比购入期权合 约盈利更多。
1.32 第二种方案中涉及到了止损命令,它可以不用付出什么成本就能确保至少 46000 美元的收入,看跌期权同样可以确保至少 46000 美元的股票收入, 区别在于期权期初需要支付每股 27.
30 美元的期权费。如果在期权期限内, 股票价格跌破过 460 美元,但是到期时股票价格高于 487.
30 美元,则第一 种方案在期限内会执行止损命令,而第二种方案会持有至到期,因此第二 种方案收益更高;同样,如果股票到期价格低于 487.30 美元,由于期权要 支付期权费,因此,止损方案的收益要高于购入看跌期权的方案。 1.33
