货币政策的“三板斧”是指 监管部门三板斧围堵战热钱 货币政策转向稳健

2018-06-07 - 货币政策

简要内容:昨日(11月12日),中国人民银行副行长马德伦首度指出,央行行长周小川说的“池子”指的是系列政策组合,既包括对流入资本的外汇管理(前不久外汇局刚发布对流入资本的管制政策),也包括存款准备金率等一系列政策措施。

货币政策的“三板斧”是指

昨日(11月12日),中国人民银行副行长马德伦首度指出,央行行长周小川说的“池子”指的是系列政策组合,既包括对流入资本的外汇管理(前不久外汇局刚发布对流入资本的管制政策),也包括存款准备金率等一系列政策措施。

货币政策的“三板斧”是指

因为资金不是可以冻结得住的,所以不要一想到池子就以为是物理的概念,周小川行长所提的池子是一系列政策组合。在谈到市场十分关注的年内是否会加息的问题时,马德伦表示,目前很难给出准确回应,还要根据统计局给出的数据等多条件去判断。

货币政策的“三板斧”是指

自从美国推出第二轮量化宽松货币政策(QE2)以来,低成本美元作为国际储备货币泛滥全球的可能性,已经引起新兴经济体国家的警惕和关注。当前进入中国的热钱规模有多大,目前众说纷纭,但学界和监管层似乎已经在一点上形成共识,那就是“热钱凶猛、不得不防”。诚如外管局副局长邓先宏所言,流入境内热钱呈现散兵游勇状态。

货币政策的“三板斧”是指

惟其如蚂蚁搬家般的渗透进入模式,才使得监管层难以毕其功于一役,政策层面需动用十八般手段,或将热钱屏退于境外,或如中国人民银行行长周小川所说将漏网热钱导入国内的“池子”。归结起来,对热钱或堵或疏,最终目的是避免其给本已复杂的国内实体经济局面带来更大的冲击。

货币政策的“三板斧”是指

筑坝阻热钱

银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时表示,目前宜加强资本项目管制以封堵热钱。《证券时报》11月12日报道,住建部与国家外汇管理局近日印发《关于进一步规范境外机构和个人购房的通知》(以下简称《通知》),规定境外个人只能在境内购买一套用于自住的住房,而境外机构只能在注册城市购买办公所需的非住宅房屋。左小蕾称,此举是外管局此前一系列动作的延续,旨在进一步抑制热钱进入国内。

外管局10月底通报了截至10月份为期8个月的打击热钱专项行动成果,查处涉案金额73.4亿美元,6家银行的9家分支机构涉及违规办理外汇业务。

海通证券宏观货币分析师李宁介绍称,“虚假贸易和虚假海外投资是热钱流入的重要通道。”外管局要求“银行为客户开立远期信用证后,再为该笔付款业务叙作海外代付的,如两者期限合计超过90天,则海外代付项下金额应纳入短期外债余额指标控制。”

《通知》表示,若实际缴款人与外商投资企业的境外投资者不一致,外商投资企业委托会计师事务所向外汇局验资询证时,须提交经公证的相关代为出资证明。另外,境内个人和结构设立境外特殊目的的公司也被列入重点监管范围。李宁表示,以上举措主要是 “为了打击虚假贸易和虚假海外投资,防止国内机构和个人设立皮包公司,借入美元后重新兑换成人民币流入境内。”

境外上市募集资金调回结汇也将受到更严格控制,《通知》要求对于超募部分或超出招股说明书用途的部分,另需提交与其结汇用途相关的董事会决议。应当结汇支付给交易对方的,不得结汇留存于自身人民币账户。不过李宁认为,这部分资金额度本来就不大,对国内流动性影响有限。

地下钱庄因为非法集资问题一直是监管层严厉打击对象。由于地下钱庄也是热钱跨境流动的重要通道,除了加强对银行外汇业务管理外,外管局也在不遗余力地打击地下钱庄的非法换汇行为。据邓先宏透露,目前外管局与公安部门建立了一个联合打击的机制,今年以来已经打击了13家比较大的地下钱庄。

外管局近期通报了查处的10宗地下钱庄案例,多数发生于长三角、珠三角等经济发达地区,其中一宗案例发生于深圳。据外管局披露,2009年6月16日,深圳市外汇局与公安机关联合行动,捣毁吴某兄弟二人经营的、以吴记东诚商店为掩护的地下钱庄,现场查扣现金110万元人民币,冻结涉案银行账户370个,冻结资金3000多万元人民币。

建“池”蓄“水”

尽管有外管局严防死守,但对于蚂蚁搬家式的热钱流入仍然难以完全阻止。除了筑坝堵截以外,对进入境内的热钱仍需要因势利导,使之难以兴风作浪。针对入境热钱,中国人民银行行长周小川日前提出“池子”比喻,立刻引起市场广泛讨论,周小川所说的“池子”到底所指为何?接受《每日经济新闻》采访的多位分析师均认为,按照目前房地产调控态势来看,房地产行业不太可能被用作储蓄热钱的地方。

监管层的最新举动也证实这一点:针对目前热钱流入内地楼市,住建部与外管局共同下发文件,要求境外个人只能在境内购买一套用于自住的住房,而境外机构只能在注册城市购买办公所需的非住宅房屋。

近期部分市场人士热议的股市有可能成为热钱蓄水池,也可能是表错了情。接受本报采访的长江证券分析师陈志华分析认为作为周小川所说的“池子”必须满足两个条件,其一是进入池子的热钱必须可控,其二是池子容纳热钱能力必须很强。从这两点来看,股市很难满足要求,热钱不会乖乖地如央行所希望的只呆在股市。

东北证券策略分析师沈正阳同样认为股市暴涨暴跌,并不是合适的“池子”。他同时强调,股市和实体经济不可能有效隔离,一旦热钱进入股市带来较大涨幅,那么资本市场的财富效应将带来更大消费需求,从而推高通胀,这和当前的货币调控目标相悖。

数位分析员均认为周小川所说的 “池子”应该是更宽泛的概念,或许包含货币对冲工具在内。央行11月10日宣布,从11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,研究机构认为此举将回收大约3500亿流动性。

国泰君安研究报告认为此举除了因为10月份新增信贷超预期以外,央行同时也有意将准备金作为货币当局吸纳热钱的 “池子”之一。该研究机构认为“在国内经济回暖的大背景下,准备金的提升更大程度上是对热钱流入的一种对冲机制。”

央票是另外一个较好的选择,今后央行通过该手段回笼基础货币的力度有望加大。长江证券分析师陈志华称,“随着通胀形势加剧和外部热钱流入,央行未来将有可能对信贷投放过大的银行实施定向央票,这一惩罚性措施对于防止过快货币增长将更有针对性。”

货币政策转向“稳健”

扬汤止沸,不若釜底抽薪。热钱进入国内,说到底是受到资本逐利性驱使。降低国内资产价格,将减少对热钱的吸引力,加息或再次成为监管层选择。理论上来讲,在国外,尤其是美国实际利率几乎为零的情况下,加息将扩大国内外息差,吸引热钱流入。

“表面上来看,国内外息差扩大将引来热钱逐利”,东北证券宏观策略分析师沈正阳表示,“但加息会对国内资产价格,尤其是对房市和股市有所抑制,这样将一定程度上平抑热钱流入。”“热钱看重的可不仅仅是几个点的息差,”他进一步强调。

数据显示,10月新增信贷5877亿元超预期,广义货币(M2)同比增长19.3%。而10月份消费者价格指数(CPI)同比涨幅高达4.4%,同样超出市场预期。鉴于国内通货膨胀高企,信贷投放增速超预期。加息除了对资产价格有所抑制外,也将对信贷投放和通货膨胀有所抑制,可谓一石二鸟。

多家机构均预测央行将进入加息通道,投资银行瑞信的研究报告,预计中国将会持续加息。该行认为,利率水平仍然低于金融海啸之前水平,因此不会对经济增长造成太大冲击。

路透社消息称,瑞信首席经济师陶冬已将2011年中国CPI增长预测,由4.3%上调至5%,并预计央行将加快货币政策正常化进程,使一年期存款利率由现时2.5%升至2011年底4%,一年期贷款利率同时由5.56%升至6.81%。

银河证券首席经济学家左小蕾接受记者采访时表示,央行提高存款准备金率并不足以对冲流动性过剩,此前加息0.25%力度仍然不够。她表示,目前央行已经由宽松货币政策转为稳健货币政策,后续加息仍有可能。(每日经济新闻)

相关阅读
  • 货币政策决议动态 各机构前瞻欧洲央行货币政策决议:料继续按兵不动

    货币政策决议动态 各机构前瞻欧洲央行货币政策决议:料继续按兵不动

    2018-06-07

    汇通网讯欧洲央行1月21日将公布最新货币政策决议。鉴于欧元区经济及通胀持续低迷,此次决议引发了市场各界的广泛关注,各大机构纷纷发表对此次决议的前瞻。欧洲央行周四(1月21日)将公布最新货币政策决议。鉴于欧元区经济及通胀持续低迷,此次决议引发了市场各界的广泛关注,各大机构纷纷发表对此次决议的前瞻。法国兴业银行法国兴业银行(Societenbsp。

  • 货币政策时滞 我国货币政策时滞问题浅析

    货币政策时滞 我国货币政策时滞问题浅析

    2018-06-07

    摘要:文章首先分析了货币政策时滞在我国的基本表征,进而对我国货币政策时滞成因展开分析,最后提出相关可行性建议。中国论文网2view436625.htm关键词:货币政策时滞;传导机制我国货币政策对宏观经济的调控成果从收效甚微到卓有成效,从事后调节到具有一定的前瞻性,经历了十多年的时间,正在逐步走向成熟。

  • 适度宽松的货币政策 别了 适度宽松的货币政策

    适度宽松的货币政策 别了 适度宽松的货币政策

    2018-06-07

    许教授撰文指出,通货膨胀归根结底是个货币现象,经济理论和世界各国的经济实践已证明了这一点。要想治理通胀,必须果断而坚决地紧缩银根。我国中央银行虽然多次提高存款准备金率,并且加息一次,但这远远不够。实际上,就在上周五,11月份CPI数据出台前夜,央行再次提高存款准备金率0.5。而本周,央行延长了对6家银行差别存款准备金率3个月。

  • 货币政策传导机制 任泽平:新货币政策框架及传导机制——供给侧改革之九十九

    货币政策传导机制 任泽平:新货币政策框架及传导机制——供给侧改革之九十九

    2018-06-07

    今年以来,央行已经两次上调公开市场利率,而且均是在美联储加息后跟随,我们认为新货币政策框架下的加息周期已经启动(参见前期报告《我们正处在加息周期之中:路径及影响》、《上调利率不是加息?我们遇到了“假”加息?兼谈对新货币政策框架的理解》)。中美同时步入新一轮加息周期,但背景和目的不同,美联储加息旨在逆周期调控。