招商证券行业地位 天相投顾:招商证券的行业地位分析

2017-12-25 - 行业地位

2008 年106 家券商累计实现归属母公司净利润495.66 亿元,同比下降75%。招商证券位居净利润排名第7 位,实现归属母公司净利润20.18 亿元,占106 家券商净利润的4.03%。招商证券是券商中为数不多的连续5 年实现盈利的公司。

2009 年,随着国家一系列刺激经济政策的出台,宏观经济企稳回升,证券市场也随之出现了快速探底回升的过程,截至2009 年11 月12 日,上证指数今年的涨幅已达74.19%。2009 年上半年,招商证券上半年实现营业收入32.89 亿元,同比增长21.95%;实现净利润13.61 亿元,同比增长27.36%。

招商证券行业地位

招商证券收入结构与同业类似

长期以来我国证券公司盈利模式相对单一,业务种类趋同,收入主要来自经纪和自营业务,少数证券公司虽可以从事资产管理、权证创设和直投等新业务,但总体上来讲,我国证券公司盈利模式的差异化尚不显著。

根据中国证券业协会和中国货币网公布的券商财务资料,2006 年和2007 年我国106 家券商经纪(手续费 利息)和自营业务(投资收益 公允价值变动)收入合计,分别占营业收入的83.69%和89.31%; 2008 年由于股指大幅下挫,券商自营业务收入快速下降(106 家券商2008 年自营业务收入较2007 年末下滑92%),但经纪和自营业务合计占比仍达到82.

61%,其中经纪业务占比已超过75%。

进入2009 年,随着股市上涨,券商自营业务收入大幅增长,以上市10 家券商为例,前三季度自营业务收入占比为13.24%,较2008 年有所上升,经纪业务收入和自营业务收入合计占比也回升至83.89%。

招商证券2008 年经纪和自营业务收入占总收入比重为79.05%,其中自营业务收入占比12.36%,经纪业务收入占比为66.69%;2009 年上半年经纪和自营业务收入合计占比73.44%,其中自营业务收入占比7.01%,经纪业务收入占比66.43%,收入结构与同行业类似。

经纪业务市场占有率排名行业前十

招商证券经纪业务市场份额排名行业前十,综合实力居于前列。大型证券公司凭借净资本规模、营业网点和人才等方面的竞争优势,市场份额不断提高。根据沪深证券交易所数据,代理成交额排名前10 位券商,2007 年市场份额达到48.

89%,较2006 年提高0.63 个百分点,2008 年,前10 位券商市场份额达到50.51%,较2007年提高1.62 个百分点,市场份额有加速集中之势。2009 年1-9 月,市场迅速回暖,券商间竞争日益激烈,中小券商由于价格策略灵活,抢占市场的势头强劲,集中度有所降低,前十位券商累计市场份额较2008 年微降0.

83 个百分点,至49.68%。不过,我们认为这只是短期现象,并未改变行业集中化的大趋势。

投行业务市场占有率不断提升

招商证券2008 年共承担7 个首发和再融资项目,筹资金额为58.03 亿元,市场份额为1.94%,排位较2007 年上升两位,其中,首发份额为1.09%,提升0.88 个百分点,排名提升了5 位;再融资份额为2.36%,提升0.9 个百分点,排名仍为第12位,保持不变。

2009 年下半年,在IPO 重启之后,截至11 月6 日,招商证券共承担了5 个首发项目,筹资金额为42.93 亿元,首发市场份额为3.65%,较2008 年又提升2.56 个百分点。不过,公司2009 年未担任任何再融资项目主承销商,制约了公司整体投行业务市场份额的提升。截至11 月6 日,招商证券2009 年投行业务市场份额仅为1.45%,较2008 年有所下降。

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