格林斯潘的泡沫 格林斯潘:别担心美股了 真正的泡沫在债市

2017-12-01 - 格林斯潘

美联储前任主席格林斯潘称,不管以什么标准来看,长期实际利率仍旧过低因此无法持续,一旦该利率开始上升,速度往往会很快。泡沫确实存在,但不在股市,而在债市。

尽管华尔街仍旧预期美国将继续停留在低利率环境。但不止格林斯潘认为一旦全球央行开始退出宽松,利率将迅速走高。德意志银行分析师Binky Chadha称,债券的实际收益率远低于目前实际增长水平应有的收益率。加拿大皇家银行首席美国经济学家Tom Porcelli认为,通胀压力冲击债券市场只是时间问题。

格林斯潘的泡沫

格林斯潘称,真正的问题是,当债券市场泡沫破裂,长期利率将会上升。经济将会进入另一个阶段,这是从70年代后就未出现过的滞胀,对资产价格不利。

股市尤其会受到债券泡沫破裂的冲击

格林斯潘认为,股市尤其会受到债券泡沫破裂的冲击。支撑他观点的理论就是所谓的美联储模式。目前,该模型显示,美股是相对于美债的吸引力位于有史以来最高水平之一。格林斯潘认为,如果利率开始迅速上升,投资者将放弃股票。

格林斯潘的泡沫

高盛首席经济学家David Kostin认为,尽管持续的低通胀意味着标普500指数的公允价值为2,650,但更有可能的情况是收益和债券收益率之间的差距缩小了。他认为,该指数将在今年跌至2400点(跌幅约为3%)。

尽管10年期美国国债收益率在过去6年里已经达到了3%以上的峰值,但事实证明,这些对债券市场的冲击是短暂的,因为美国经济增长乏力,加上低通胀,使实际和名义长期收益率保持在历史低位。

格林斯潘的泡沫

通胀将在今年下半年上升

问题在于,低通胀率低利率的时期可能很快就会结束,外界普遍预计,美联储最早将在9月将宣布缩减资产负债表计划,将其4.5万亿美元的资产负债表和全球央行撤出,讨论缩减刺激措施。

格林斯潘的泡沫

德意志银行的Chadha表示,我们对资产类别的看法最大的错误是政府债券。应该开始看到通胀将在今年下半年上升。

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