【理财资金池】避开理财风险 从远离“资金池”开始

2020-05-05 - 资金池

纵观市场中的许多玩家,嘴巴上的话其实都会说,可是真刀真枪干起来了,能够做好且具备持续性的还得靠真本事。流动性宽松的时候,大多数玩家问题不大,可以通过借新还旧来扩充规模,然后在实际盈利时打成统账,没有人会刻意去分哪个是哪个。但潮水总有往下退的时候,没有严肃对待金融生意的玩家毕竟没穿衣服,两只手再怎么捂,都有暴露出来的时候。

理财资金池

第二,人家提前就做足了准备。

目前的模式可能会出现什么问题?这些问题来了怎么解决?没解决好会怎样?按照公司当前的情况能解决到什么样子?挺到安全线需要具备哪些条件?目前自身还差哪些条件……对未来宏观形势的研判,以及公司微观路线的预演,人家反复做了无数遍,每天晚上睡觉脑子里就在琢磨。为啥人家活得久,因为比你智商高,又比你多动脑子。

理财资金池

那么如何甄别机构的好坏呢?我们可以把握一个要点:一家财富管理机构后续的路线怎么样,看它发出来的产品。连产品都一塌糊涂了,甚至发不出产品了,你说怎么“活下去”?

当然,在分辨产品层面,无论对投资人还是理财顾问,都存在明显的短板。这也是当前财富管理行业的一个特点,从上到下有着一群“袁春望”:总觉得自己可以当皇帝,但忘了自己连掌控实权和后宫的资本都没有。

理财资金池

金融业内没有绝对好的产品,只要是人做出来的东西,总归存在缺陷。因此,当我们面对任何一款理财产品的时候,先去了解这份“缺陷”,然后再来做判断。具体的判断方法有一个体系,由于篇幅的关系这里不多讲,我们主要就资金池方面的问题与大家说说。

自打资管新规后,传统资金池根本模式无法继续,被倒逼着发生变化,产生了几种异形:

▎票据资金池

票据是可以循环开的,银行中的套路就是:开出一张银行承兑汇票,让企业拿去贴,贴出来的款项存入银行,继续开票,再拿去贴。这样滚几圈,资金规模就起来了。这叫票据空转,2016年开始严查后,慢慢止住了势头。

银行承兑汇票不能搞了,咋整?还有商票呢。开具商业承兑汇票的要求比银行承兑汇票更低。所以就出现了更骚气的操作:

企业出来借款,商票做质押,或者以商票的收益权做质押(无所谓哪种,只是个形式)。到期后,商票能换钱自然没问题,如果换不了钱,就让企业再开张商票,财富管理机构依靠自身的品牌宣传去募集。这样循环滚动下去募集,说好听些是借新还旧,说难听点就是击鼓传花。

而且这样的资金池模式,在产品设立的时候就做成了一个池子,对方没告诉你这钱拿过去做哪张票,只是说用来做票据收益权投资(商票也是票据哦)。操作的时候少量做一下银行承兑汇票,剩下的钱都去做商票。

商票是完全依靠借款企业的还款付息的能力在兑付的,按照现在的大环境,呵呵哒。

可为啥要去做商票呢?原因很简单:

不做这玩意儿,那些没有在认真做生意的、不敬畏金融的“草台班子”怎么租得起陆家嘴的办公室,还有全国其他分公司?理财顾问的工资和佣金怎么发?这么高大上的客户答谢会的钱哪里来?这些能够看到的金碧辉煌,以及大包小包的月饼鸡蛋,到头来其实都变成了投资人自己掏的钱。

▎地产资金池

地产项目有两大类,一类是住宅开发,一类是商业地产。地产资金池更多地出现在商业地产,对外包装成REITs或者地产并购基金,实际上是在借新还旧。

道理很简单:如果你去投资一个商场CBD或者办公楼,退出的渠道有哪些?无非这么几个:

第一个渠道是你把低价收购的楼或者商场卖了,赚取差价,这是最好的退出方式,但前提是有差价。除非你捡到一个折扣很大的物业,但一般这种楼盘不是烂尾就是经营不善,需要花时间养起来。可是现在的消费环境,商场里除了吃饭电影母婴早教还可以,其他东西不是淘宝就是拼多多,你说咋弄?

因此,这块肉是给专业的商业地产运营机构来吃的,他们有非常强大的招商力量,可以做到用时间换空间,但绝对不是一两年能够赚取巨大利润的。记住,并购商业CBD,那是重资产运营。实在搞不清楚,就看看万达,如果是一个连私募都没有做好的机构,商业运营能比万达厉害?

而且按照现在的市场环境,有几个人能轻松地接手大宗物业?就算有,交易税款也不是一笔小数目。双方若就此扯皮,也是耗时弥久。

第二个渠道:租金收益。这话说得有点扯,但我还真见过不少商业地产并购项目的简介上是这么写的。商业地产的平均租金回报是多少?自己去查下数据,可以肯定的是大部分项目都低于平均值。哪怕租金可以做到8%一年,这已经很厉害了,但也意味着需要13年才能收回投资本金,还没有算通胀和机会成本,更何况,有些标的招租情况并不理想。

商铺租金,大多只能用来贴补些贷款的利息。你要草草地估算下商铺的价值,就用当年实际收到的租金×15,基本就这个价。然后你就会发现,很多产品中都把标的价值高估了不少。

第三个渠道更离谱:将商铺抵押给银行,贷款出来还钱,比如经营性物业贷款等。你想啊,如果能从银行贷款出来,谁吃饱饭来借私募的钱,利息差多少?特别是年底说这话,更加不靠谱。

说到这里,我们已经知道,这三个方式都没法操作。那怎么办?只有最后一种方法,就是再发行一只基金,募集到资金后让前面的投资人退出。这个操作不就是滚动发行、借新还旧嘛。

▎不良资产资金池

之前我在文章《总说别人不好,最后自己倒成了不良》里说过,私募基金投向不良主要是其收益权,从备案形式上往往是成为某个有限合伙或者投资公司的股东(股权投资)。

也就是说,有一个5000万的资产包,我可以募集1个亿,5000万投入这个包,剩下5000万用到别的地方。12个月(产品期限)到了,我再发其他的产品来借。标的是同一个包,资金期限被拆散了,投资人换了一批又一批。至于底层处置得如何,这个时候已经不重要了。

只要这个游戏能一直滚下去,那些高大上的目标和愿景就一直在那里。

无论是票据、商业楼盘还是不良资产包,对于资金池来说只是一个由头——击鼓传花的游戏不愿停也不能停,因为一旦敲鼓的声音没了,人设也就跟着崩了。

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