货币政策时滞 我国货币政策时滞问题浅析

2018-06-07 - 货币政策

摘要:文章首先分析了货币政策时滞在我国的基本表征,进而对我国货币政策时滞成因展开分析,最后提出相关可行性建议。 中国论文网 /2/view-436625.htm 关键词:货币政策时滞;传导机制 我国货币政策对宏观经济的调控成果从收效甚微到卓有成效,从事后调节到具有一定的前瞻性,经历了十多年的时间,正在逐步走向成熟,其调控的力度也越来越强,为国民经济的健康稳定发展做出巨大贡献。

货币政策时滞

一、货币政策时滞概念及影响因素 货币政策效应时滞定义为:从经济运行中产生影响货币政策目标实现的事件或趋势起,中央银行实施新的货币政策,到该项政策通过传导机制作用于微观经济组织和个人,并表现出明显效果为止的时间距离,即货币政策从反应、制定、实施、传导到生效的全部时间过程。

货币政策时滞

它大致可以分为三大类:第一,内部时滞。即指从经济现象发生变化,需要采取行动加以矫正,到中央银行研究对策措施并实施对策所需的时间过程。第二,中期时滞。即自中央银行采取行动后至对金融机构产生影响,使金融机构改变其信用状况,以便对整个社会经济产生影响力的时间过程。

货币政策时滞

第三,外部时滞。即中央银行实施货币政策以后,金融机构改变其信用状况,到货币政策对实际经济产生影响的时间过程。

货币政策时滞长短主要受三个因素影响。第一,中央银行执行政策的独立性。中央银行是代表国家实施经济、金融管制的唯一机构,是国家货币政策制定者与执行者。第二,货币政策传导机制的完善程度。货币政策传导的全过程就是中央银行通过各种货币政策工具,直接或间接调节各金融机构的超额准备金和货币市场、资本市场的融资条件数量、价格等,进而控制全社会的货币供应量,使企业和个人不断调整自己的经济行为。

货币政策时滞

第三,各行为主体的利益摩擦。

行为主体利益摩擦及调整,对货币政策发挥正常的调控作用形成强大的冲击。 二、我国货币政策效应时滞表现特点 (一)随经济周期的波动而波动 随着我国市场经济体制的进一步深化和发展,货币供应量的变动与经济周期的关系更为密切,货币因素对经济周期产生了重要影响。

货币政策时滞

(二)中央银行的独立性不强,内在时滞偏长 我国中央银行是政府的重要职能部门,对国务院负责,每项货币政策的制定都要国务院批准,缺乏应有的独立性,又受到政策工具等客观条件的制约,在货币政策的制定和政策工具的选择上,需要较长的时间。

(三)资本市场不发达、货币传导机制不畅,使中间和外在时滞偏短 我国资本市场不发达,融资渠道少,资金供给主要通过信贷规模。

企业的自有资金率普遍偏低,企业的运营资金要求高度依赖于银行的信贷资金。 三、我国货币政策时滞问题分析 我国特有的转轨经济体制背景以及央行的金融调控体制,使得我国货币政策时滞表现出与发达市场经济国家不同的特点。

本文通过货币政策时滞的三个组成部分来进行分析。第一,内部时滞。内部时滞由认识时滞和行政时滞构成,其中,认识时滞的长度主要取决于货币当局对当前经济形势的认识和判断能力,行政时滞则取决于货币政策调节方案出台的速度。

就行政时滞而言,中央银行的独立性起决定作用。我国央行的独立性不强,影响了央行对宏观经济特殊情况紧急应变的能力,许多调节政策不能适时出台,削弱了央行调控的效果。总体而言,我国货币政策内部时滞相对较长。

第二,中间时滞。其长短主要取决于金融中介机构的政策反应行为以及金融市场的敏感程度。在市场体系完善的国家,央行采取间接调控方式,货币政策工具作用于金融中介机构要通过金融市场,因而从货币政策实施到影响货币政策中介指标变量(货币供应量、利率)更需要一段时间。

第三,外部时滞。它主要受经济金融体制和客观经济状况以及各经济主体对于货币政策中介指标的反应及决策行为所影响,较少受中央银行控制。

在我国,企业对银行贷款具有高度的依赖性,货币供应量的增减表现为银根的松紧,这对企业生产具有很大的影响,由货币供应量变动到工业生产以至经济增长的时滞相对较短。值得指出的是,在经济周期的不同阶段,生产领域时与消费领域的时滞有所不同,扩张阶段的生产领域的时滞比消费领域的时滞长,其原因在于:在经济由疲软转向复苏阶段,生产领域的增长不是货币供应增加所能解决的,企业扩大生产需要一个过程;而萧条时期正好相反,一旦紧缩银根,企业立刻会因资金紧张而减产。

四、缩短货币政策时滞的建议 赋予和保证央行执行货币政策的相对独立自主权,要切实保证中国人民银行在国务院领导下依法独立制定和执行货币政策的责权,使人民银行能够对宏观经济形势及发展趋势做出独立的、权威的分析和判断,使货币政策的制订,执行和调整与经济运行的实际紧密结合。

保证货币政策的连续性,不断完善货币政策传导机制。人民银行要提高货币政策工具操作的技巧,增强信贷政策的结构调整作用,要使中央银行对银行公开市场操作成为控制金融机构创造信用能力的手段,而不是货币供应手段,要合理调配运用各种政策工具,明确各种政策工具的实施条件、作用,以达到货币政策操作效果和对宏观经济调控作用的最大化。

参考文献: 1、张成思.中国通胀惯性特征与货币政策启示[J].经济研究,2008(2). 2、戴根有.中国货币政策传导机制研究[M].经济科学出版社,2001.

3、卢万青.我国货币政策有效性的经济学分析[J].财经问题研究,2001(1). 4、曹家和.货币政策效应的非对称性与紧缩时期我国货币政策中介目标的可行性研究[J].中国软科学,2004(4). 5、周小川.

当前研究和完善货币政策传导机制应关注的几个问题[N].金融时报,2004-04-14. 6、孙明华.我国货币政策传导机制的实证分析[J].财经研究,2004(3). (作者单位:中南财经政法大学)

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