杠杆效应的投资方式 投资银行的杠杆效应

2018-01-14 - 杠杆效应

但投资银行并不满足于买卖次级债(CDO),这样赚钱太少,于是各种各样令人眼花缭乱的金融衍生品出现了。这些产品大量地运用了杠杆效应赚钱。

什么叫杠杆效应,举一个最简单的例子,就是用贷款买房。如果没有杠杆,购房者用现金买一套100万美元的房子,如果房价一年上涨20万,他的投资回报率是20%。如果用了杠杆,比如说100万美元的房子他只支付了10万美元的首付。

杠杆效应的投资方式

剩下的90万美元是他向银行以5%的利率贷的款。如果同样房价一年间上涨20万,这20万元减去需要支付的一年当中90万美元乘以5%利率产生的4.5万美元的利息(大致),他就相当于赚了15.5万美元,这个利润除以自己支付的本金10万美元,他的投资回报率实际变成了155%,远远高于没有借钱的买房方式所获得的20%的收益率。

在价格向上的时候,杠杆可以放大收益;在价格向下的时候,杠杆也可以放大损失。

如果没有用借贷的杠杆效应,100万美金全是自己出的,当房价一年跌了20万,除了纸面上的损失,他还住着这套房子,只要不卖房,这个损失就不会成为现实,很可能将来还要涨。他如果用了借贷的杠杆效应,当房价一年跌了20万,他的房子现价只剩80万了,但他抵押房子向银行贷款了90万,银行就会要求他追加10万。

如果他追加了这10万美元,那么对于他一年的投资亏损是4.5万利息加20万亏损,实际亏损率变成了245%。如果他没有能力支付这10万美元,他的房子就会被银行收走,这个房贷就终止了。与其相关的MBS和CDO也就依次变成了废纸。

这是用房贷交易,大家比较了解的一种方式来解释杠杆效应,实际上对投资银行来说,它们是没有耐心通过这样笨拙和零散的方式去进行杠杆交易的。

投行和金融机构有一种叫做保证金制度,就是用1个亿可以做10个亿的生意,这叫10:1杠杆保证金交易。什么意思呢?保证金相当于做生意的定金,比如这批玉米值10个亿,但我交了1个亿保证金,我就获得了这批货的所有权。

结果还没等到到期补齐另外9个亿去最后交货,这个货物几天后就涨了1%,我就有权利把这批货全卖掉,可收回来10个亿零1000万美金,除去1亿本金和欠的9亿美金,等于多出来1000万美金,这是赚的。但我只用了1个亿的本金,这赚来的1000万美金,相当于我本金1亿美金的10%。

也就是说实际的货物市场涨了仅仅1%,而我的本金却获得了10%的收益率。这就是保证金交易制度的魔力。那么,如果做30倍杠杆的话呢,就可以赚3000万美金,收益率变成30%,如果做60倍杠杆的话呢,就可以赚6000万美金,收益率瞬间变成60%。。

在美国,大部分投资银行的杠杆率都在30:1,雷曼达到了60:1,房利美和房地美达到100:1,。利用金融杠杆赚钱的时候大赚,反之,赔钱的时候也大赔。比如两房用100:1的杠杆率做交易,本金是100亿美金,当它所买的产品价格与它判断相反的方向波动1%的时候,就意味着这100亿美金,瞬间就赔没了,赔率100%。

如此高的杠杆率,可想而知它们的结果如何。这就是为什么普通老百姓不能理解像雷曼兄弟、两房、AIG这样的巨无霸为什么赔得这么惨、倒得这么快的原因之所在。

有读者不明白了,问为什么华尔街投行要设计出五花八门的金融衍生品呢?因为谁都想赚钱,谁都不愿意承担风险,都想把风险转移出去。商业银行想赚钱,不想承担风险,把次级贷款加一点利息卖给投资银行,投行加价打包卖给投资者,它也不承担风险。

投资者买到次级债后,也不愿意承担风险,去保险公司给它买了保险,这么多的次级债券,保险公司每年收很多保险费,这多合适。而且,美国的房地产市场这么火,次级债券肯定不会有风险,这个链条就这样形成了。所有人都认为,风险在别人那里,利益在自己这里。没有人想到"天有不测风云,人有旦夕福祸"。

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