高抛低吸量化 ETF高抛低吸能够取得高于指数涨幅的收益率吗?

2018-01-09 - 高抛低吸

这个组合是我自己的投资实盘,组建于2016年2月下旬,目的是通过A股市场实现各类资产全球化配置,追求高于市场平均水平的回报。大家可以在雪球网查看“不惑ETF”。

组合运行以来,在9月上旬进行过一次再平衡(这个术语后面会介绍)。截止11月3日,收益为13%,超过同期沪深300收益。不但收益比沪深300高一截,波动率还比它小很多。以下是收益率走势图。

这个收益水平怎么样呢?我特意查了一下天天基金网,今年以来13%的收益率,可以名列全部开放式基金排名第43位,股票型基金的第9位,混合型基金的21位,指数型基金的第7位。看到这个成绩,忍不住要得瑟一下。O(∩_∩)O~

不惑ETF组合由A股场内交易的ETF组成,分为债券、股票、黄金三大类,具体如下:

特别说明一下,非常遗憾没有包括房地产资产,实在找不到合适的房地产投资标的。

国内还没有成熟的房地产REITS产品,鹏华前海184801还很不成熟,更象是万科的销售渠道。港股有几个产品,但没有指数,单个产品差别很大,具体分析单个房地产REITS的优劣,超出了我的能力范围。也考虑过广发美国房地产指数基金(000179),感觉费率太高,管理费0.

8%、托管费0.3%,申购费1.3%(打1折0.13%),合计1.23%。如果基金买入美国的REITS的ETF,还要重复收管理费。一般而言,美国REITS平均收益在8%左右,承受不了过高的费用侵蚀。只好放弃了,希望国内房地产REITS快速发展。

配置债券的目的有三个:

一是对冲。债券指数与股票指数负相关,可以对冲股票的波动。注意是债券指数而不是主动型的债券基金!据测算主动型债券基金与股票正相关,系数可达0.6,相关度已经很高了,意味着主动型债券基金大体上会和股票市场走势同涨同跌。

二是收息。债券收取固定利息,可以为组合提供流动性,方便再平衡(又是再平衡,别急,等下解释)。

三是储备。30%份额的债券,作为组合的蓄水池比较合适,年度再平衡的时候方便调节。

A股债券ETF种类稀少,只能选择国债ETF和企债ETF,理论上可以配置短期国债、中长期债券、五年期企债,以及垃圾债券等等。

(1)国内30%。

H股虽然在香港交易,成分股与上证50相近,但是估值更低,更加便宜。如果将来H股指数估值高于上证50指数,那么可以换一下,这样轮动操作的收益完全可以覆盖交易手续费。

小盘股选择500ETF,因为500ETF跟踪中证500指数,比创业板指数、中小板指数更具有代表性。

策略部分选择了上证红利指数。股利是长期投资者最好的朋友,股利再投资获取复利效益,这是长期股票投资收益的主要来源。可惜,上证红利指数不包括深圳市场的股票,缺少了一大块高红利的上市公司。中证红利指数是更好的选择,但是没有场内交易的ETF基金,可以用场外交易的大成中证红利指数基金(090010)替代。

(2)海外30%。

由于A股ETF产品不丰富,这一块几乎没有可选择的余地。

市场里还有个纳斯达克100指数ETF,因为标普500指数更具代表性,就没有选择纳100。

这一块等A股投资标的丰富了再调整,比如将德国30调整为能覆盖欧洲市场的指数,降低恒生和标普的比重,增加拉美、亚太等市场。

黄金走势相对独立,与股票、债券都不太相关。在全球信用货币滥发的情况下,黄金,这个野蛮时代的遗留物,依旧更让人类感到放心。年初以来黄金走出了一波较大的上升趋势,现在进入了调整,作为长期资产配置是不能少的。

以下是不惑ETF组合汇总表:

因为A股适合的投资标的比较少,也没有进一步分析各标的之间相关性的量化分析,基本思想没有错。事实证明,模糊的正确胜过精确的错误。

组合设计话费了几个月时间。设计完成之后,在股票开市前花了几分钟下单,然后一直没有去管它,到9月份的时候已经运行了半年左右,进行了一次再平衡。

是的,组合运行到现在,只做了这么一个简单的操作。根据雪球的排名,不惑ETF超越了85%的投资组合。看到这里,那些每天追涨杀跌的股民是否会郁闷呢?

再平衡最主要的作用,是被动的高抛低吸。把涨得快的资产获利了结一部分,把相对涨得慢的资产逢低买入。

当然,再平衡也有风险。A资产价格较快上涨,之后大概率涨得更高。B资产价格下单,大概率是继续下跌。因此,我们要承认自己没有能力预测市场,不要人为选择再平衡时间,而是采用定期再平衡,半年或者一年再平衡一次都可以,留足时间让价格趋势奔跑一段。

再平衡能够成立需要一个理论前提,即长期来看,各项资产都会上涨,因此价格短期回落反倒是买入时机。这个理论前提是否正确呢?以及为什么要配置债券、股票、贵金属、房地产这类资产,买些字画等艺术品是否可以呢?还有凭什么确定各类资产在组合中的比例呢?

显然,一篇文章讲不完指数化组合投资。要知道,我们可是在构筑一个可以孵化金蛋的金巢,不能太心急了。

最后,我还是推荐几本组合投资的经典书籍,供大家参阅。西格尔《投资者的未来》、格林《走向财务自由的投资组合》、伯恩斯坦《投资的四大支柱》、费里《玩转ETF基金》。

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