信托通道类ABS主要引入信托作为结构设计因素,完善ABS结构,信托公司在此类ABS中并不占据重要地位。此类ABS包括信托贷款类和自益信托类两种。
1、信托贷款类
设计程序:第一步,实际融资人向信托借取一笔信托贷款,以相关权利(债权、收益权或者所有权)做抵押或质押,信托公司成立信托计划;第二步,原始权益人投资信托计划,信托公司转让信托受益权;第三步,SPV购买信托计划,投资者以购买金额为限持有信托收益权份额。
注意第二步,原始权益人投资信托计划,此原始权益人目前主要有两类:(1)银行,主要为通道,不提供任何担保,天津限价房ABS、扬州保障房ABS、美兰机场信托收益权ABS等均是如此;(2)关联企业,主要原因在于实际融资人过弱,同时无法找到合适担保,采取关联方购买信托计划的方式,增强原始权益人实力。
比如扬州迎宾馆ABS,扬州迎宾馆实力较弱,直接股东为管委会(不能进行担保),进而采取信托贷款结构引入扬州瘦西湖旅游发展集团。
2、自益信托类
设计程序:第一步,实际融资人设立自益财产信托,将相关权利抵押或者质押给信托公司,自己获得相关未来收益的信托收益权;第二步,SPV购买信托计划,实际融资人成为原始权益人,投资者持有信托收益权份额。本类ABS设计可以解决资产本身的权利瑕疵的问题,如武清ABS的自来水特许经营权时限短于专项计划时限;同时,也可以解决基础资产抵押质押问题,如中信茂庸ABS,为了保证租金收入的物业所有权抵押问题,设立此结构,将物业抵押给信托。
归类来看,信托通道类ABS架构,愿意权益人无非是:(1)作为通道的银行,(2)作为增信的关联方,(3)实际融资人本身。信托公司在此类ABS中主要承担通道角色。
信托通道类ABS可以是信托 银行通道,也可以是信托 企业类,同时,如果要设计通道,也可以是银行 企业类,这类被称为委托贷款ABS,这类结构设计主要是运用于:(1)内部构造债权结构实现ABS融资,如华鑫-银山一号应收账款ABS、汇富河西嘉实1号ABS;(2)类REITS结构中通过委贷形式持有物业股权,同时解决物业抵押问题,如2恒泰浩睿-海航浦发大厦ABS。
