【现金头寸管理】特步国际(01368)虽然行业面临调整 但稳健的分红和现金头寸仍具吸引力

2020-06-02 - 现金头寸

特步国际2019年实现营收81.83亿元,同比增长28%;净利润7.28亿元,同比增长11%,符合我们预期。

在6,379家门店(净增149家销售点)推动下,特步主品牌营收增长20.7%,至77.07亿元。现有门店中90%门店已升级,20%位于购物中心内。渠道库存维持在4个月水平。电商业务在公司年度收入中占比超过20%。特步仍继续专注主品牌跑步运动,2019年末推出林书豪签名篮球鞋系列。

现金头寸管理

2019年多品牌计划贡献收入4.76亿元,其中大部分来自运动休闲品牌K-Swiss和Palladium五个月的运营;两个专业体育品牌Saucony(2019年底开始线上销售)和Merrell(2019年无贡献)共计贡献收入1,000万元。

新业务、线上销售和童装业务拖累综合毛利率下滑。特步主品牌经营利润率小幅上升0.3ppt至16.7%,新品牌运营亏损总额为5,400万元(其中并购费用和重组成本拖累公司盈利约1亿元)。现金循环周期为85天,比2018年缩短2天。

现金头寸管理

发展趋势

疫情影响:2020年前两个月,公司销售流水下降20%,但3月份出现回升,恢复至正常水平的60%;渠道库存水平上升1.5个月。此外,公司将对分销商的信用期限从120天延长至150天,并面向分销商推出产品置换活动,可用今年1季度产品置换2020年3季度产品,以缓解分销商库存压力。

现金头寸管理

公司计划推迟新品牌开发,因此2020年新品牌放量带来的损失有望小于预期。同时,公司管理层表示,行业可能会出现短暂的价格战和折扣力度增加。

盈利预测与估值

由于疫情导致收入下降和利润率承压,我们下调2020年盈利预测22%,同时引入2021年预测。特步国际当前股票交易价格对应2020/2021e7x/6x P/E。维持跑赢行业评级,但考虑到目前艰难时刻对公司新业务整合带来压力,我们下调目标价47%至3.

现金头寸管理

36港元,对应2020e11x P/E和45%上行空间。考虑到投资者对服装品牌的避险情绪,我们认为特步国际预计可持续的超过50%的分红和稳健的现金头寸对投资者具有一定吸引力。

特步国际(01368)虽然行业面临调整,但稳健的分红和现金头寸仍具吸引力

相关阅读
  • 公司法人变更手续 公司法人如何变更

    公司法人变更手续 公司法人如何变更

    2018-07-27

    (一)领取《公司变更登记申请表》(工商局领取)(二)变更营业执照(填写公司变更表格,加盖公章,整理章程修正案、股东会决议、承诺书、公司营业执照正副本原件、到工商局办证大厅办理;如果存在股权转让须填写股权转让协议,如果法人是外地户口那么要办理暂住证)(三)变更组织机构代码证(填写企业代码证变更表格。

  • 红枫树耐湿吗 东北能种美国红枫树吗?

    红枫树耐湿吗 东北能种美国红枫树吗?

    2019-05-05

    问:东北能种美国红枫树吗?答:东北可以种植美国红枫,美国红枫具有耐寒耐旱耐湿的特点,在东北的环境下也是可以存活的,不过,关于具体的种植技巧和注意事项,推荐去长景园林的官网上看看,长景园林种植美国红枫的经验十分的丰富,价格也是同行业中最便宜的,想要购买也可以去长景园林咨询一下。美国红枫具有很强的耐旱耐寒和耐湿的能力。

  • 【共同基金现金头寸】美国共同基金提高现金头寸 应对资产份额双缩水

    【共同基金现金头寸】美国共同基金提高现金头寸 应对资产份额双缩水

    2020-06-02

    在9月15日雷曼兄弟宣布申请破产保护后,全球股市开始全面下跌。风雨飘摇中,美国共同基金业也陷入资产和份额双双缩水的困境。股票型基金规模持续缩水根据美国投资公司协会(TheInvestmentCompanyInstitute,ICI)的调查,美国共同基金总资产9月份减少了9593.3亿美元,至10。

  • 【现金头寸预测表】现金头寸是什么意思?现金头寸的含义

    【现金头寸预测表】现金头寸是什么意思?现金头寸的含义

    2020-06-02

    公司积累的现金头寸越来越多,这是公司业务兴旺的一个明确信号。债务的减少是公司业务兴旺的另一个信号。当现金相对于债务出现增长时,即现金增长超过负债增长时,表明公司资产负债表得到了改善。如果情况相反,则表明公司的资产负债表进一步恶化。商业银行现金头寸分为基础头寸和可用头寸。资金的头寸预测主要是预测存贷款的变化趋势。