量价背离指标 国内外汇市场已现量价背离 跨境资金流出压力犹存

2018-01-28 - 量价背离

和讯网消息 上周基于中间价计算的招商外汇供求强弱指标跌至今年最低点,这显示国内外汇市场的供求关系在人民币走强的背景下反而有所恶化。对此,有专家表示,人民币汇率走强并不意味着央行外汇占款能够发生系统性改善,仍需谨防下半年中国资本外流压力重新增大。

量价背离指标

招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩表示,上周人民币汇率升至近期最高点,美元兑人民币汇率为6.7181,较年初升值3.4%。不过据他观察,国内跨境资金流动的多项指标显示国际资本流动形势和国内外汇市场供求关系并非近期人民币走强的主要原因。

首先,上周基于中间价计算的招商外汇供求强弱指标跌至今年最低点,而内地香港市场资金流向指标在上周也大幅走弱,内地资金流向香港市场的规模增加。

其次,近期我国周边经济体国际资金流动形势也在持续恶化。2季度以来招商亚洲新兴市场资金流动指标大幅下跌,近两周韩国出现较大规模的资金外流现象。

在谢亚轩看来,人民币汇率走强以及新兴市场货币指数走强只是美元走弱的被动结果,而非国际资金流入新兴市场所致。目前国内外汇市场已经出现了量价背离的新情况,人民币汇率的走势不一定能反映外汇市场供求关系的变化。7月以来的各项指标显示国内外汇市场依然处于需求大于供给的弱平衡状态,国内跨境资金流出压力依然存在。

平安证券首席经济学家张明日前也表示,从资本账户的角度来看,这一轮资本外流主要是其他投资项引起的,今年一季度资本流动状况的改善也主要是由其他投资项的好转导致的。其他投资指的是各种跨境借贷,在我国持续面临资本外流压力的过程中,2016年年一二季度是一个转折点,在此之前导致其他投资外流的主要原因是外资回撤,之后则是内资外流。

另外值得注意的一点是,地下渠道的资本外流也具有相当数额,错误和遗漏项是资本外流的重要渠道,可以看到,错误和遗漏项在过去十几个季度的规模一直很大,哪怕到了今年一季度,地下渠道的资本外流仍达到了将近600亿美元。

他表示,今年二月份以来我国的外汇储备以央行的口径来看是增长的,然而,央行外汇占款以及银行代客结售汇差额与银行代客涉外收付款差额仍为负,因此我国外汇储备规模的反弹在更大程度上应当归结为估值效应。

因此,他认为,受到美国与其他发达经济体增长差重新拉大、中国宏观经济增速温和回落、十九大之前强监管措施有所缓和等因素的影响,2017年下半年中国资本外流压力可能重新增大,这进而可能造成人民币兑美元汇率再次承压。

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