外汇掉期的风险 外汇掉期可规避汇率风险

2017-10-07 - 外汇掉期

读者庄先生[调查]《国家外汇管理局关于外汇指定银行对客户人民币外汇货币掉期业务有关外汇管理问题的通知》(下称《通知》)中指出,人民币外汇货币掉期,是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金,同时定期交换两种货币利息的交易协议。

外汇掉期的风险

据了解,这个约定数量称作外汇掉期的合约金额或名义金额。名义金额固定的掉期为普通掉期,大部分外汇掉期的名义金额在合约中予以确定。国际市场上也不乏名义金额随其他市场参数变化而变化的掉期合约,这些掉期合约属于第二代掉期或奇异掉期。利息交换则指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额,可以固定利率计算利息,也可以浮动利率计算利息。

外汇掉期的风险

假定某中国企业需要一笔200万美元的款项,并需要占用90天。虽然该企业可向银行贷款得到这些资金,但成本较高。通过与银行做一笔外汇掉期交易,该企业可降低成本并达到同样的效果。该企业与银行进行的人民币外汇货币掉期交易的过程如下。

外汇掉期的风险

首先,企业以商定的汇率e1,向银行支付等值于200万美元的人民币,即2000000/e1元人民币,同时,银行支付200万美元给该企业。

其次,双方商定掉期点数为d,掉期汇率(掉期汇率是在即期汇率的基础上,根据交易双方对相应货币增贬值程度,增加或降低一定幅度,该幅度即掉期点数)为e1 d/1000=e2。企业将以汇率e2把美元换回人民币。

外汇掉期的风险

在90天后,该企业向银行返还200万美元,银行则向其支付2000000/e2元人民币。企业在掉期交易开始时向银行支付了2000000/e1元人民币,在交易结束时拿回2000000/e2元人民币,两者之间的差额反映出人民币与美元在这90天中的利率差以及人民币升值所带来的成本。

外汇掉期的风险

倘若该企业不进行人民币外汇货币掉期交易,同时假设借贷无须支付利息,那么在上述例子中,如果人民币对美元升值低于d,该企业承担的因汇率波动带来的损失将少于掉期交易中必须支付的差额;如果人民币对美元贬值,该企业甚至能获利。但是,如果人民币对美元升值幅度超过d,该企业将承担很大的汇率风险。

专家表示,外汇掉期交易可以让企业锁定汇率风险,避免因汇率剧烈波动而可能带来的巨大损失,其代价是牺牲可能的获利机会。

《通知》自2011年3月1日起实施。据悉,3月1日,美国银行上海分行与其一企业客户签订了4笔人民币外汇货币掉期交易,本金合计约800万美元,交易期限为1年,交换利率为客户收取人民币固定利率3.00%,同时支付美元固定利率。

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