【巴菲特定律的内容】巴菲特定律是什么:那个“十年赌约”的最终结果

2020-07-05 - 巴菲特定律

因为已经有了九成的胜利把握,去年我就详细总结过2007年12月19日定下的十年赌局。现在我可以做最终的总结陈词了。

我之所以打这个赌是基于两个原因:第一是为了将我那31万8250美元变成一个更大的数目,以捐给奥马哈女孩救助会(Girls Inc. of Omaha);另一个则是为了再一次宣传我的观点,那就是投资一个被动的标普500指数基金,长期来看会比绝大部分专业投资者获得更好的收益,无论这些投资者有着怎样的信誉和激励机制。

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这个问题很重要。因为美国的投资者年复一年向投资顾问付出巨额资金,得到的资产却被收好几层的费用。那么加总起来,这些投资者是否物有所值呢?

我的对手方Protégé Partners,精选了五只它认为能够跑赢标普500指数的FOF基金——这不是一个小的样本,事实上这五只FOF基金投资于超过200只对冲基金的份额。

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这五只FOF基金的基金经理们拥有巨大的权力,他们在这十年里可以随意更换组合里的对冲基金,去投资新的明星基金,抛弃旧的表现不好的基金。

而且这些基金都有着十足的激励措施,无论是FOF基金经理还是底层的对冲基金经理都会有业绩提成,哪怕这业绩是来自于整体市场的上涨。

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而且我想强调的是,就算这些基金亏钱了,他们的基金经理还是会变得很有钱。因为这些FOF基金每年要收取高达2.5%的固定管理费,一部分给这些FOF基金经理,另一份则给了底层的对冲基金经理。

这个赌约的最终情况是这样子的:

五只FOF基金和标普500指数基金在十年赌约中的表现,来源: 2017年巴菲特致股东信

脚注:根据我和Protégé Partners的约定,这五只FOF基金的名字不会向公众公开,但是我每年会从Protégé Partners那里得到年度审计报告。这张表上A、B、C三只基金2016年的业绩数字后来有了小幅修订,而D基金则在2017年清盘,因此其平均年回报率是根据之前九年的业绩来做的。

五只FOF基金都有一个很好的开局,2008年都跑赢了指数基金。然后就没有然后了。剩下九年里的每一年,五只基金的整体组合都跑输指数基金。

让我重申一下,过去的十年中,美国股市并没有什么异常情况。如果2007年底让投资机构投票预测股票长期回报的话,结果很可能会和标普500实际获得的8.5%年回报率相近。因此在这样的环境下赚钱应该是不难的。

事实上过去十年华尔街的这些基金经理应该都赚了很多钱,但投资他们基金的很多投资者就不一定了。

基金表现时好时坏,但管理费从来不会落下。

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