古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

2018-07-27 - 决策理论

对消费者而言,保险产品可以分为三类:保障型保险、保障储蓄型保险和储蓄型保险。

保障型保险(媒体经常称之为消费型保险),主要是各类短期保障型保险,如各类财产保险、意外险、短期防癌险、医疗保险等。

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

保障储蓄型保险,指既有保障功能又有储蓄功能的保险,期限通常较长。

储蓄型保险是指保单仅有储蓄功能没有保障功能,或虽有保障功能但保障功能几乎可以忽略不计的保险。

储蓄型保险的进一步界定

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

首先,之所以称为储蓄型保险而非投资型保险(其实不少保险公司官网就将这些产品称为投资型保险或理财型保险),主要原因是保险公司销售的储蓄型保险其实投资风险极低,基本都有保底、有收益率甚至提供固定利率,与长期银行存款类似,称为储蓄更加合适。

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

其次,读者可能看出来了,保障储蓄型保险与储蓄型保险似乎很难准确区分。确实如此,因为同样类别的长期保险,保险公司既可以将其设计成保障程度较高的保障储蓄型产品,也可以将其设计成保障程度极低的储蓄型产品。

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

当然,为了贯彻“保险姓保”的行业发展方针,2017年4月1日之后,按照保监发〔2016〕76号文《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》规定,保险公司开发销售的个人定期寿险、个人两全保险、个人终身寿险和个人护理保险产品,死亡保险金额或护理责任保险金额与累计已交保费或账户价值的比例应符合表1要求,而且要求死亡保险责任不能仅仅是意外身故责任,至少应当同时包括疾病身故保障责任和意外身故保障责任。

古典决策理论 【保险供给策】储蓄型保险的理性投保决策理论

本文所指的储蓄型保险,就是指短期或长期的保障成分很低甚至为零的储蓄型保险产品,其设计出发点和销售卖点都是致力于满足人们的投资理财需求而非保障需求。

储蓄型保险是人身保险市场的主流产品

我国人身保险市场以储蓄型保险为主

由于以下几点原因,从保费收入来看,我国人身保险市场以储蓄型保险为主:

第一,人身保险公司必然会追求规模保费流入,一方面可以做大公司资产规模,提高公司知名度,另一方面可以通过资产与负债的利差摊平公司成本并创造利润,这是公司股东、管理层和员工的共同追求。

第二,保障型产品由于件均保费很低且需求较弱,从销售来看,既无法通过互联网渠道获取大量的客户和保费,也无法通过代理人渠道作为主险进行销售,无法成为人身险公司的主要保费流入产品。

第三,保障储蓄型保险除重疾险的需求较为强劲外,其他产品的需求都比较疲弱,也无法成为人身险公司的主要保费流入产品。

第四,我们不得不承认,人们对储蓄、投资的需求远超过对保障的需求,或者说,储蓄带给人们的边际效用远超过保障带给人们的边际效用。

第五,正是因为人们对长期保障储蓄型保险的需求比较疲弱,而人身保险公司又要追求保费规模和资产规模,人身保险公司在产品开发上就逐渐将这些产品调整为满足监管最低保障需求的储蓄型产品。

第六,储蓄决策的关键就是利率或投资收益率,因此,为了提高产品竞争力,保险公司不得不尽可能降低保单保障水平,降低保费中包含的风险成本,以便提升客户保费投入的投资收益率。

从保费收入来看,我国人身保险市场的主流产品其实一直都是储蓄类产品,较早的是两全保险为主,然后逐渐转变为年金保险为主。

全球寿险市场基本都是以储蓄险为主

不过,从全球寿险市场来看,长期储蓄型产品都是主流。例如,根据瑞士再保险公司研究部Sigma2012年第1期《了解寿险业盈利状况》中提供的主要保险市场的寿险产品结构显示,按照2010年保费收入数据来看,德国、美国、英国和日本这全球四大寿险市场基本都是以储蓄为主的,尤其是以养老储蓄为主。

储蓄型保险的理性投保决策理论

理性人如何规划储蓄

人们为何要储蓄呢?按照经济学理论,理性的消费者会追求一生效用的最大化,或者说,理性人会妥善安排自己的一生的活动以获得最大的享受。为了达到这个目标,理性人需要合理分配自己的终身收入,以获得理想的终身消费模式,这就意味着消费者必须为未来尤其是失去劳动能力或退休后做好规划而不能只考虑当前。

用于解释消费者应该如何规划当前消费和未来储蓄的、被广泛接受的两个理论分别是生命周期假说和持久性收入假说。

储蓄型保险的理性投保决策理论

接下来的问题是,在决定要储蓄的情况下,理性人会如何决定资金投向呢?从经济学来看,个人储蓄决策属于跨期配置资源,适用跨期决策理论,最重要的经济学理论基础就是贴现效用模型,最重要的金融学理论基础就是折现现金流模型。

按照折现现金流模型,储蓄决策准则包括给定收益率下的净现值准则,即选择净现值大于零的储蓄计划;或现金流出与流入的内部收益率准则,即选择内部收益率最高的,或大于参考收益率(机会成本)的储蓄计划。当然,如果不同投资渠道的投资风险不同,还应该考虑收益之外的风险状况,不应该直接将内部收益率或投资收益率进行对比。

从我国保险市场来看,个人购买的储蓄型保险主要是固定利率产品和有保底收益率的产品,类似于银行储蓄,投资风险极低。所以,按照金融学理论,理性的消费者会使用根据折现现金流模型计算储蓄型保险的内部收益率或投资收益率,然后将其与长期银行存款利率进行对比,如果收益率超过银行存款利率,就会决定投保,反之则不会投保。

折现现金流模型的起源:贴现效用模型

贴现效用模型不仅是标准经济学模型,即贯彻效用最大化思维模式的模型,而且,该模型还获得了规范性的地位,即理性人就应该据此进行跨期决策的模型。因为新古典经济学认为理性人的偏好是一致的,反之,偏好不一致通常属于非理性行为,而萨缪尔森贴现效用模型符合动态一致性。

贴现效用模型符合动态一致性主要体现在两方面:一是未来各期的折现率是固定不变的;二是个体的瞬时效用函数也是稳定不变的,这两点导致按照该模型进行决策的个体在行为选择上体现了动态一致性,即无论在哪个时点上,个体对各种选结果的偏好顺序都是稳定不变的,今天偏好A甚于B(如今天爱吃西餐甚于中餐),未来各期也是如此(未来各期也都是爱吃西餐甚于中餐)。

折现现金流模型:

理性人的储蓄决策方法

如前所述,折现现金流模型的根源是贴现效用模型,那么贴现效用模型是如何变化为金融学领域流行的折现现金流模型呢?

金融学中的折现现金流模型其实就是经济学中贴现效用模型在金融学中的运用,即在资源投入和产出均为货币情形下的运用。将萨缪尔森贴现效用模型用于跨期决策时,考虑的是在相同的投入下,有不同的选择方案,哪个方案的贴现总效用最大,就选择哪个方案;在将折现现金流模型用于储蓄决策时,采用的净现值准则,类似于贴现效用模型的思维,就是在假定参照收益率的情况下计算未来现金流入的总现值,然后与当期现金投入比较,如果净现值大于零,就选择这项储蓄。

当然,储蓄行为也可以采取内部收益率法进行决策,即计算这项储蓄的内部收益率,然后与参考收益率进行比较,高于参考收益率,就选择该项储蓄,其实只是净现值准则的变形而已,内在原理都与贴现效用模型相同。

如上所述,与贴现效用模型类似,折现现金流模型也是金融学中储蓄决策的理性决策模型,当然也是储蓄型保险的理性投保决策模型。

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