创业板投资价值 再看创业板投资价值

2019-02-27 - 创业板投资

对于平均市盈率达41.87 倍的创业板而言,其估值似乎高了一点。投资者应采取谨慎的态度,在精选个股的前提下适当参与即可。

2009 年10 月30 日,创业板首批28 家公司集体上市。这个专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的主板外证券交易市场,最初就被寄予厚望,人们希望它能成为中国的纳斯达克,也希望能从这里发现中国最具活力和发展潜力的新兴企业。

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今年,创业板的一家企业成为媒体关注的焦点,但缘由却不怎么光彩。3 月15 日,深圳证券交易所发布公告称,万福生科(湖南)农业开发股份有限公司在2008 年至2011 年期间存在财务数据虚假记载情形,累计虚增收入7.

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4 亿元左右,虚增营业利润1.8 亿元左右,虚增净利润1.6 亿元左右。万福生科造假案引发了公众对于创业板首次公开募股(IPO)审核机制漏洞及其退市制度缺失的担忧,但创业板指数的表现却与这种担忧显得格格不入,创业板的投资价值也因此变得扑朔迷离。

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屡创新高的背后

根据深交所和新浪股票数据,创业板指数从2012 年12 月4 日的585.44 点开始反弹,一路走高。进入2013 年后,其指数从1 月4 日的705.34 逐渐攀升至6 月20 日的1029.53 点,涨幅近46%,平均市盈率达到41.87 倍。

与此形成鲜明对比的是,从今年年初至6 月20 日,上证综合指数和深证成分指数均出现下跌。而深市主板上市公司的平均市盈率为18.90 倍,沪市A 股上市公司平均市盈率仅为10.69倍。

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在中国中投证券投资顾问孙宗禹看来,外部环境在推动创业板股指上扬的过程中扮演了重要角色。“国家宏观政策开始着重于经济结构的调整,这对于服务业、电子信息、生物医药、节能环保等新兴产业比较有利,而创业板正是上述这些行业的集中营。

另外,IPO的暂停在客观上造成了创业板股票供给的短缺。”孙宗禹同时还对记者表示,市场流动性的相对宽裕也助推了创业板的上涨。“自去年年底金融、地产板块引领的反弹吸引了大量的资金流入市场,但在蓝筹板块完成估值修复后,资金需要新的出路,因此配合宏观政策风向的变化,资金流向了以新兴产业公司为主的创业板。”孙宗禹说道。

小心过高估值谨慎挑选

买还是不买?这是个问题。

对于平均市盈率达41.87 倍的创业板而言,其估值似乎高了一点。长盛金融工程与量化投资部基金经理王超认为,投资者如果在当前这样的高点买进,从长期来看,其收益可能不尽如人意。

好买基金数据显示,今年年初至6月20日,跟踪创业板指数的“易方达创业板开放式交易型指数基金(ETF)”、“融通创业板指数基金”以及直接投资创业板ETF 的“易方达创业板ETF 联接”等基金的涨幅分别为48.81%、47.34% 和45.32%,均进入了基金排名的前五位。

但孙宗禹认为,“作为一个整体,创业板的平均估值已经较高,因此并不建议投资者目前开始或盲目追加对创业板指数基金的投资。”

6 月8 日,大智慧对投资者对创业板走势的信心调查显示,虽然被调查者整体看好创业板的投资前景,但超过55%的被调查者认为其将在短期内见顶。

不过,泰达宏利风险预算基金的基金经理吴俊峰表示,相对于70% 的权重为传统周期性板块——金融、煤矿、钢铁等的上证指数和沪深300,具有成长性的创业板指数更值得关注,“中证500 和创业板指数过去几年都涨得非常好,你不能说这个市场也没机会了。

”孙宗禹也认为,部分创业板公司的业绩增长超预期,的确具备投资价值。“例如,今年年初高砌的票房成绩为光线传媒和华谊兄弟两家公司带来丰厚利润;泰格医药作为A 股市场上唯一以新药临床试验技术服务为主业的公司,业务稀缺性和良好的成长性均令人瞩目。因此,这些公司的股票价格大幅上涨也是合情合理。”孙宗禹说。

股东减持潮或将来袭

在创业板指数一路高歌猛进之时,一场“套现盛宴”正在暗中涌动。

自2009 年10 月30 日创业板第一批公司上市已过去了3 年。于2009 年年末和2010 年上半年上市的创业板公司,其原始股东的三年限售期已经或即将到期,并将成为流通股,部分上述创业板公司也因此被卷入了减持潮。

据证券时报网数据,截至6 月5 日,创业板今年已出现超过1000 次减持,套现金额超过120亿元,比2012 年全年减持金额还要高。而且,创业板公司在今年所遭遇的减持有一半发生在5 月份。

就在6 月3 日,马云抛出了前述华谊兄弟的308.87 万股,交易金额9364.94万元。而7 月又恰恰是今年限售股解禁(俗称“大小非解禁”)的高峰期。孙宗禹认为:“如果各路股东大量减持,那么肯定会对二级市场的股票价格产生不利影响。”在孙宗禹看来,股东在大小非解禁期减持的原因虽然多种多样,但套利是其主要目的之一。

“私募股权投资/ 风险投资(PE/VC)的减持原因很简单,他们必须通过减持收回投资,实现对投资人的回报。一般PE 基金运作周期为五年,目前距离上一波PE 热潮差不多四五年的时间,因此PE/VC 的减持势在必行。

持有少量股权的高管和核心技术人员在股权解禁后,通过卖出股份使资金落袋为安,甚至可以提前享受退休生活。控股股东减持的原因比较复杂,但最常见的原因是其本身持股比例较高,在不影响控股地位的情况下通过减持可获得大量的资金。”孙宗禹对记者表示,目前创业板走势向好,不少创业板上市公司的股价都达到了一定的历史高位,这对于原始股东抛售套现起到了推波助澜的效果。

而另一方面,IPO 重启进入倒计时也给创业板的投资带来了不确定性。

6 月7 日,《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》正式公布,这不仅意味新股发行体制改革将进入新阶段,同时也标志着IPO 重启进入倒计时。不过,由于IPO重启尚无明确时间表,相关发行政策也存在较多不确定性,IPO 重启会对市场产生何种影响还不能确定。

在南方基金首席策略分析师杨德龙看来,近期投资者首先要回避的就是创业板,“2010 年上半年与现在类似,也是小盘股的行情,但是2011、2012 年创业板指数下跌了一半,很多个股下跌了70% 到80%。所以一旦泡沫破灭,创业板个股的下跌幅度是非常大的。”孙宗禹对此也表示赞同,“目前来讲,我个人建议对于创业板的个股采取谨慎的态度,在精选个股的前提下适当参与即可。”

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