二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作

2018-07-27 - 二级市场

10月20日,易方达保证金、招商保证金快线两只货币ETF在深交所上市交易。作为首批在深交所上市交易的货币ETF,它们将场内保证金的现金管理工具的创新推向了一个新的高潮。

场内货币基金经历了三个阶段的发展。第一代场内货基汇添富收益快线是申赎型货币基金,投资者只能在场内申购赎回该基金。第二代场内货基华宝兴业现金添益增加了货币基金份额的交易功能,不仅在一级市场申购赎回,也可以在二级市场买入卖出。第三代场内货基易方达保证金和招商保证金快线是在申赎型场内货币基金的基础上,增加了交易功能,其不仅可以实现T 0申赎,也可以实现T 0买卖,其一二级市场均具有较高的交易效率。

二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作
二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作

从流动性的角度来看,第一代场内货币基金仅可在一级市场申购赎回,投资者均是以基金公司为交易对手,基金公司提供流动性,渠道比较单一;而第二代、第三代场内货币基金不仅可以申赎,也可以交易,投资者之间可以互相提供流动性。另外,交易型货币基金实现回转机制后,流动性更高,更有利于场内投资者抓住股票投资机会。第三代场内货币基金的流动性最高,其不仅可以实现T 0交易,也可以实现T 0申赎,流动性更高。

二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作
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从收益率的角度来看,第二代场内货基的申购赎回效率较低,赎回压力下,不用预留较大仓位的现金;而第一代和第三代货币基金为保证申购赎回的T 0机制,会面临较大的赎回压力,其中,第三代货币基金由于存在二级市场,面临的赎回压力会比第一代小一点。因此,仅从产品的角度看,三代场内货币基金的理论收益率大小排名依次是第二代、第三代、第一代。

二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作
二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作

场内货币基金的投资策略包括闲置资金管理策略、节假日投资策略、跨品种投资策略及一二级市场套利策略。

闲置资金管理策略具体过程如下:当投资者不看好股票并卖出后,释放的闲置资金可即刻申购或买入场内货基;而当投资者看好股票时,赎回或卖出已有的场内货基,资金当日即刻买入看好的股票。

二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作

当遇到节假日的时候,选择不同的场内货基,投资者的收益差别可能会很大。在周五或者节假日前一天,如果投资者想投资场内货基,可以选择申购汇添富收益或者买入华宝添益,这样就可以享有节假日期间的收益。如果投资者选择退出场内货基,当日赎回华宝添益、赎回/卖出易方达保证金或招商保证金快线,投资者仍可享有节假日的收益。

二级市场货币基金 场内货币基金对比分析:可进行一二级市场套利操作

针对不同场内货基不同的收益分配机制,我们在投资时可以利用跨品种策略来提高收益。以华宝添益和易方达保证金为例,我们可以在周一申购/买入易方达保证金,周五赎回,投资者仍可享有易方达保证金的周五、周六、周日三天的收益;周五当日将释放的资金买入华宝添益,可享受华宝添益的周五、周六、周日的收益。这样投资者一周即可享有9天的收益。

货币ETF存在一二级市场,投资者可以进行一二级市场套利操作,不同的收益分配机制,套利收益也不同,主要的不同在于套利收益中是否包含当日收益。(更多详情请见附件)

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