周期股市盈率 用市盈率来衡量股价不科学 周期股涨太快也有风险

2018-06-06 - 周期股

近期钢铁煤炭等周期股大幅上涨,投资者看好其利润增长,但如果研究它们利润增长的原因,还要感谢国家的环保检查政策,时间长了,利好因素将会逐渐消失,相关公司利润将难以保持增长。

现在的投资者都有一种误区,就是买入蓝筹股就是价值投资,买入蓝筹股就没有风险,买入蓝筹股就是赚多赚少的问题,不会出现投资亏损。但是事实并非如此,蓝筹股也是股票,也有涨涨跌跌,而周期股作为蓝筹股中很特殊的一个板块,更是存在着周期性的波动走势,所以被称之为周期股。

周期股市盈率 用市盈率来衡量股价不科学 周期股涨太快也有风险
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周期股的波动不仅仅是股价的波动,也是业绩的波动,这就是说,用市盈率来衡量周期股的股价,本身就具有不科学性。假如周期股业绩好三年坏三年,那么投资者用利润比较好年份的利润计算市盈率,那么市盈率将会很低,但这并不能说明这家周期股具有很强的投资价值,假如一家周期股的动态市盈率是20倍,意味着投资者预期未来20年这家公司将能保持这样的盈利能力,但真的是这样吗?

周期股市盈率 用市盈率来衡量股价不科学 周期股涨太快也有风险
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本次周期股利润的大幅提升,本质上是受到了国家利好政策的支持,但是这种支持能够产生多久的效应,则很难讲。先看政策利好产生的实际效果,在国家限产保价以及加强环保检查之前,不管是钢铁还是煤炭,都保持着巨大的库存,但是在国家政策出台后,因为产量下降,刺激了产品价格提升。事实上,钢铁煤炭企业的产品库存、原材料库存以及采购合同全都出现了大幅增值,这些增值收益也全部计入了上市公司当期利润。

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那么这种库存的升值在未来的经营中将不会再表现得这么明显,因为煤炭企业的产量受限,虽然价格提高,但是环保投入也要大幅增加,而环保投入也将反映到未来的利润表中,所以本栏预计,这次钢铁煤炭周期股的利润大幅提升,很难在未来的若干年内保持这一增长水平,即现在的周期股市盈率看起来很低,但是却无法在未来永远保持这么低的市盈率水平。

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对于周期股的业绩变化和市盈率水平,投资者要有足够的认识。相比创业板公司,周期股缺少足够的想像力,这也是周期股股价一直处于周期性变动的原因,放眼全球成熟股市,受到投资者追捧的还是高科技股和新经济股,传统行业股票,往往充当现金奶牛的作用。把周期性股票当成创业板公司那样炒作,不仅不科学,而且对于投资者来说也有很大的风险。

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相比之下,本栏认为投资者并不适合追逐周期性股票,因为普通投资者在研发能力、实地调研能力等方面远远逊色于机构投资者,一旦周期股出现转折,机构投资者将会比普通投资者更早意识到这一点,普通投资者的风险也将得以体现。

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