垃圾债券大王 叶檀:中国也要出垃圾债券大王?

2018-05-28 - 垃圾债

接踵而至的消息让股市投资者不寒而栗。在中工国际遭恶炒成为众矢之的后,周小川日前在交银汇丰论坛上表示,赞同四大资产管理公司(AMC)成立自己的证券公司,资产管理公司希望有更多处理资产的能力,如建立自己的证券公司,将资产通过资本市场运作来减轻损失。据悉,证监会已获得国务院批复,资产管理公司拥有券商牌照政策即将正式放开。

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中财分析员认为,实体资产的重组整合乃至上市,以及相关资金在资本市场进行投资运作等,都应包括在周小川所言的资本运作范围以内———“由此看来,国家对股市寄予的期望、赋予的责任比我们原来所想像的层次要更高、更复杂、更重大”。

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垃圾债券大王 叶檀:中国也要出垃圾债券大王?

此言含蓄。事实上,果真如此,中国的资本市场将面临新一轮的血雨腥风。

近日,银证通逐渐关闭,波澜不惊。让人奇怪的是,利益受损方也算得力量强大,此次却温顺如绵羊,难道是为大型国有商业银行“回游”A股市场预付买路钱?随着新消息的出台,谜底逐步揭晓,恐怕管理层对证券市场志存高远,远不止于让国有大银行大公司回流那么简单。

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垃圾债券大王 叶檀:中国也要出垃圾债券大王?

许多人将国有大企业回游A股视作绝大的利好,认为是支撑A股市场的擎天柱,管理层当然有理由顺应“民意”,将回流当作送给A股投资人的镶钻皮夹,也因此,他们在这些皮夹里装上一堆积存在手里、无法处置的垃圾,希望通过资本市场点石成金,也非过分之举。

垃圾债券大王 叶檀:中国也要出垃圾债券大王?

周小川此举不仅让自己一举成为中国资本市场的垃圾债券大王,也能在大限到来之前让资产管理公司顺利转型,解决这些“近卫军”的出路问题。也许我们不久将在券商队伍中看到一群信誉难定、体量庞大的新生巨鳄。

垃圾债券大王 叶檀:中国也要出垃圾债券大王?

这一出路不尽符合某些不良资产管理公司设定的“金融控股公司”的远大目标,倒也不失为实现梦想的第一步。事实上,这些公司在处置不良资产的过程中,早已在资本市场结下蛛网,信达与花旗联手,旗下的银建国际源源不断地吸纳价格低得出奇的资产包;长城转售给高盛的资产包,价格也低到长城各地的办事处纷纷抢先处置资产的地步。四大处置效率如何?国家审计署有报告在,尽可一查。

当然,周小川的方案并不仅仅在为资产管理公司寻求出路,还要为最后、最难处置的不良资产安排处置办法。

可以想像,一旦这些不良资产以种种“创新名义”进入国内资本市场,一个垃圾债券、垃圾股的天堂指日可成。不良企业的债权、股权蜂拥而出,很多债券将通过债转股等方式吸取资金,企业的并购重组概念又将盛极一时,而通过信托方式处理不良资产已有端倪。

不良资产证券化只是一种处置手段,并无好坏之分,对此没有过多评价的必要。但不良资产风险极高,尤其是在市场所有权与代理权关系异常复杂、信用评级与法律监管似有如无的情况下。

周小川莫非想成为中国的垃圾债券大王?从他所掌握的社会、行政资源,从他掌握的不良资产的数量来说,他一定能达到这一目标。但周小川有对真正的垃圾点石成金的神奇手指吗?中国资本市场有成熟的信用系统与管理系统吗?有完善的法律惩戒制度吗?如果这些都不存在,那么,最后一个问题是,中国的股市能承受得起吗?希望有关人士认真反省当初国有股减持的教训,不要在同一条河里湿两次足。

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