基金子公司是什么意思 基金子公司三周年:要靠什么搞出新意思?

2018-06-08 - 基金子公司

【基金子公司三周年:要靠什么搞出新意思?】在子公司即将迎来三周岁之际,中国基金报采访了浦银安盛资管、国泰元鑫资管、万家共赢、天弘创新资管、长安财富等多家基金子公司。业内人士认为,明年出现规模过万亿的基金子公司不是梦,而未来几年会有更多子公司规模超万亿。作为资本市场最灵活的投资平台,子公司从未停止对发展模式的探索,但如今仍是通道业务占绝大多数,资产证券化、新三板业务等多方探路尚难破局。

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在子公司即将迎来三周岁之际,中国基金报采访了浦银安盛资管、国泰元鑫资管、万家共赢、天弘创新资管、长安财富等多家基金子公司。业内人士认为,明年出现规模过万亿的基金子公司不是梦,而未来几年会有更多子公司规模超万亿。作为资本市场最灵活的投资平台,子公司从未停止对发展模式的探索,但如今仍是通道业务占绝大多数,资产证券化、新三板业务等多方探路尚难破局。

基金子公司是什么意思 基金子公司三周年:要靠什么搞出新意思?
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自2012年11月第一批基金子公司诞生起,为公募基金探路非公募业务的子公司们风雨兼程,为整个资产管理行业做出了突破性、创新性的尝试,规模不断壮大。数据显示,截至今年上半年,资产管理规模超过千亿的子公司已达20家,规模最大的民生加银资产管理公司以6240亿元夺冠,规模排名前三甲均为银行系基金子公司;融通资本财富管理公司以3152亿元规模在非银系子公司中排名第一。

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在子公司即将迎来三周岁之际,中国基金报采访了浦银安盛资管、国泰元鑫资管、万家共赢、天弘创新资管、长安财富等多家基金子公司。业内人士认为,明年出现规模过万亿的基金子公司不是梦,而未来几年会有更多子公司规模超万亿。作为资本市场最灵活的投资平台,子公司从未停止对发展模式的探索,但如今仍是通道业务占绝大多数,资产证券化、新三板业务等多方探路尚难破局。

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新选择:资产证券化新蓝海多方探路仍在途

相比公募,基金子公司的战略方向选择非常广泛,各家公司的发展战略也各不相同。经过三年的业务沉淀和积累,子公司大概有四类发展方向:一是依托银行体系,业务源自银行业务体系的延伸;二是依托信托公司,为信托公司做整体业务的延伸;三是为公募基金做产品线延伸,主要以投资型专户为主;四是保持较高的业务独立性,沿着自身专长和资源禀赋做业务,这种模式也分两种,一种是通道业务为主,还有一种以主动管理业务为主。

从业务转型和探索而言,资产证券化、新三板、另类投资等主动管理业务正在成为基金子公司的新选择。

资产证券化:十余家参与更多与券商合作

2014年底,证监会出台规定,资产证券化业务主体范围扩展至基金子公司,资产证券化业务成为基金子公司的新的蓝海,多家子公司开始布局资产证券化业务。

浦银安盛资产管理公司相关负责人称,目前市场上已有十余家家子公司参与了资产证券化业务,我们看好资产证券化业务,已积极在银行信贷资产、企业资产证券化方面与合作机构进行探讨。

国泰元鑫资产管理公司总经理梁之平称,公司很看好资产证券化业务,预计未来5-10年资产证券化业务规模将是十万亿计的市场,空间非常大。在资产证券化业务方向上,国泰元鑫也在积极参与,当前有两、三个事业部聚焦在资产证券化业务,并布局了发电、供水和高速公路等收费权项目。

天弘创新资产管理公司相关负责人表示,天弘创新在2014年下半年就引进资产证券化专业人才,组建了资产证券化部。在项目资产上,倾向于小额分散的债权资产,尤其是个人消费类贷款,未来公司将形成以资产证券化为核心、类证券化及互联网金融等业务并举的多元化融资服务,使资产证券化成为多轮驱动的新型基金子公司的重要一环。

但由于资产证券化专业性强,对团队业务要求高,多数子公司或无法独立管理该业务。

深圳某基金子公司副总透露,虽然资产证券化很热,基金子公司也有牌照,但开展该业务首先要对了解基础资产、现金流和产品的结构安排,还要具备一定的销售能力,并熟悉产品上市的运行规则和监管要求。有些子公司虽然涉足了,但更多是与券商在合作。

新三板和另类投资等:百舸争流空间有限

新三板、另类投资、对冲基金等领域也成为基金子公司探索的重点。

梁之平表示,新三板是公司发展的方向,国泰元鑫的产品线包含了非上市股权的投行业务,如新三板的挂牌和投资等。作为公司转型发展的重点,目前在新三板业务上投入的资源较多。

深圳上述基金子公司副总也表示,虽然新三板市场不是很火,投资人出手谨慎,机构投资人产品募集困难,但这都是阶段性的,监管层政策正在转暖,未来新三板的商业机会还可以深挖,例如新三板存在转板预期等。

此外,子公司在主动管理、另类投资、对冲基金等方面也开展了业务转型的探索。

梁之平表示,“子公司要长期发展需要具备核心竞争力,通道业务存在发展后劲不足、利润较薄等问题,而主动管理可以磨练团队的投资管理能力,完善风险管理体系。国泰元鑫定位是以主动管理为主,跟行业主流做通道业务相反,我们的主动管理业务占到7-8成。”

上投摩根相关人士表示,子公司的发展会由传统投资策略延伸至另类投资策略,积极拓展包括对冲基金、多重资产管理以及PE/VC母基金在内的新业务。

新的业务形态中,业务发展空间有限、盈利空间小也是不容忽视的问题。

深圳上述基金子公司副总坦言,“资本市场起来之后,基于股权类的业务都热起来了,上半年基金子公司纷纷在谈成立并购基金或新三板产品,但很快发现股权类产品很难规模化,股市的调整也让新三板业务陷入低迷,融资类业务也很难拿到好的项目,而这项业务与公募基金业务又存在重合。”

万家共赢上述负责人也表示,新三板业务产品可能有数亿市场规模,但是总占比依旧很小。另类投资会是子公司转型的一个方向,但业务空间较小,也很难做成气候。

“现在业务想创新突破依旧艰难”,万家共赢上述负责人表示,“子公司转型方向多是一回事,但是真正对子公司盈利有较大影响的业务仍然不成气候。由于现阶段宏观经济下行,收费较高的非标类业务下滑较快,一对一通道业务和主动管理类产品收费也较低,目前盈利点依然很少。”

此外,不少基金子公司近期面临着房地产领域、政信平台兑付的问题,这也是基金子公司转型的掣肘。

老问题:通道业务如鸡肋二次创业不容易

2012年11月,作为基金公司非公募业务探路者的基金子公司批准设立,初出茅庐的基金子公司近三年来的发展气势如虹:由发展初期的迷茫到行业内批量诞生千亿规模的企业,由类信托业务拓展到通道业务,并伴随近年来资产证券化、新三板、股权投资的陆续火热不断拓展行业版图。

通道业务仍占七成

基金子公司业务发展模式的探索从未停步,整体而言,基金子公司的业务发展经历了三个阶段:第一阶段是2013年初,子公司探索委托贷款等类信托业务,由于子公司渠道资源丰富、当时房地产业务向好,子公司比信托公司展现出更多的资源优势;第二阶段是2013年下半年至2014年上半年,很多银行系子公司设立,原本通过信托和其他子公司通道的产品开始向银行系子公司转移,银行资源的倾斜让通道业务迅速成长为子公司的主流业务;第三阶段是2014年年中至今,由于房地产市场低迷对通道业务的压缩,一行三会的协同监管,资产证券化、新三板、股权投资等新金融生态的涌现,子公司又开始探索新的业务形态。

浦银安盛资产管理公司相关负责人表示,自子公司成立以来,公司的业务发展方向和路径根据市场环境变化在摸索中前进,在当前仍以通道业务为主。

国泰元鑫资产管理公司总经理梁之平估计,行业内约七成的业务还是以通道业务为主,许多子公司业务上也接近这样的比例。

深圳某基金子公司副总分析,银行对当前基金子公司业务形态的塑造起到了重要作用,由于银行缺乏独立的资管牌照,通过旗下的子公司便可以开展类投行和投行加资管的业务,这也形成了当前基金子公司以通道业务为主的发展模式。

成立三年二次创业

伴随着资本市场的风云沉浮,迅速壮大的基金子公司正在面临通道业务规模滞涨、盈利空间收窄、缺乏核心竞争力等发展瓶颈,而不能过度依赖通道业务,也逐渐成为业内的共识,成立仅三年的基金子公司再次谋求华丽转身。

万家共赢相关负责人称,子公司规模上涨多为通道业务,利润虽然也在增长,但大规模发展的时期已经过去,下半年子公司规模较年中其实是持平的,增速大不如前。基金子公司这三年的发展增速已经超过了同期公募,但这种发展是不可持续的,必须开拓业务的转型发展,并找到自身的核心竞争力和业务方向。

天弘创新资产管理公司负责人也表示,在当下的经济新常态中,金融业正发生着深刻变化,基金子公司应逐渐从通道、房地产融资、政府平台融资等传统业务中抽身,主动求变,着力发展类投行业务,注重自身的主动管理和风险控制能力的打造。

长安财富常务副总经理王东分析,虽然通道业务的风险收益较好,但客观看,一方面市场本身通道业务就少;另一方面,从团队培养、业务发展的角度看,通道业务的“营养价值”较小,未来应将战略布局重点放在提升盈利能力和持续发展能力上面。

浦银安盛资产管理公司某负责人也称,作为银行系基金子公司,我们坚持在控制风险的前提下,逐步改变简单的通道业务为主的业务重心,并希望在新三板、贵金属投资、股权投资、资产证券化等能发挥自身优势的业务中发展。

深圳上述基金子公司副总表示,“在行业尚未出现很大的代表性的业务机会前,各家公司都在摸索,在这个行业成立三周年后,基金子公司到了二次创业的新起点。”

样本公司

典型富二代:与母公司业务互补

谈到银行系基金子公司,民生加银资管成为其中的典型代表。自2013年1月24日成立以来,资产管理规模始终稳居基金资管行业第一。经过将近三年的发展,以民生加银子公司为代表的银行系基金子公司发展路径得以呈现,未来发展的重点得以明晰。

与母公司业务形成互补

作为银行系的基金子公司,民生加银资管的发展离不开银行,并在此基础上做延伸。

民生加银资管称,公司主要围绕与母公司业务的互补性做创新,例如资产市场与投行业务、资产证券化、国企改革、PPP等业务领域,是当下及未来发展的重要方向。

现阶段,民生加银已形成了企业金融事业部、金融合作事业部和财富管理事业部三大业务部门,分别服务不同客户群体。

企业金融事业部以服务企业客户为核心,为其提供以投行业务为核心的服务,包括但不限于传统非标债权或非上市股权融资、新三板挂牌推荐做市、PPP项目融资、定增与并购融资、股票质押融资、企业资产证券化、企业全权委托投资、产业基金投资等业务。

金融合作事业部主要服务于以银行为代表的金融机构,为其提供全链条的金融服务,包括但不限于非标投资、金融机构全权委托投资、非银行金融机构资产证券化、不良资产处置、夹层投资等业务。

财富管理事业部主要服务于高净值个人客户,为其提供理财和财富管理规划等高端服务,包括但不限于短期现金管理、个人全权委托、家族信托、个人消费贷款及消费信托等业务。

发力资产证券化

截至2015年6月底,在基金业协会备案的54只资产证券化产品中,即有由11家基金子公司发行的共13只产品,涵盖的基础资产种类包括小额贷款、融资租赁债权、公共事业收费权等。

民生加银资管成为第一家在上交所挂牌成立标准企业资产证券化产品的基金子公司子公司,并成功发行了国内首单住房公积金贷款资产证券化产品。目前民生加银资管累计发行的标准及非标准化资产证券化产品已达5单,推进中及储备项目达20多个。民生加银资管称,未来将重点开展两融收益权、租赁资产、收费权、保理等资产证券化业务,以成立多个专业小组将资产证券化业务进行标准化、高效处理。

民生加银资管称,除发展上述已成熟模式的资本市场业务外,也在积极探索其他的业务或同业合作模式。目前,民生加银资管正在与知名的私募机构商讨合作,筹备建立私募投资管理产品孵化平台;在直接投资方面,子公司更倾向于通过一二级市场联动,充分发挥自身投行的功能来创造价值。

此外,民生加银资管表示,另类投资在欧美资产管理行业中的重要性和规模占比与日俱增,在不远的将来将会成为核心资产类别。对于机构资金来说,另类资产可以较好地实现投资分散而又不用放弃太多的收益,是一种优良的资产类别。

对于在技术、人才储备和经验上有优势的资产管理机构而言,民生加银资管表示,另类投资业务则是实现业务多元化,开拓创新型业务的蓝海。

非典型富二代:多领域创新

平安汇通为第一批获准成立的基金子公司,2012年12月15日成立,注册资本金仅2000万,不足三年时间,2015年6月底管理规模已经超过4100亿,稳稳占据行业前三甲。业内往往认为有背景的“富二代”公司主力是通道业务,但近两年平安汇通在业内率先推出企业存单受益权、租赁资产受益权、信用卡资产证券化、资产证券化等创新业务和产品,速度和规模都在业内领先。平安汇通呈现出一个不一样“富二代”基金子公司。

创新是平安集团骨子里最核心的基因,这一精神同样体现在平安大华子公司平安汇通身上。

子公司运作三周年,业内也常常传出平安汇通创新产品出炉的声音。如平安汇通2012年底,与平安银行率先推出企业存单受益权;2013年初,与平安租赁率先推出租赁资产受益权,与平安信用卡中心推出信用卡资产证券化。

据平安大华市场董事总经理梅武介绍,最近两年也创新不断,不仅通过专户产品协助百姓网拆除VIE年内挂上新三板;还成立了多只产品投向新三板中科招商、昊方机电、建装业、海格物流、德尔能、金洋新材等优质公司;与平安银行合作农业基金寿光产业园项目、苏州工业园天惠食品投资项目以及医疗产业基金爱尔中钰眼科项目。

值得一提的是资产证券化业务,这是近两年行业创新的重要方向,而平安汇通开展类资产证券化业务超过500亿元。截至9月30日,挂票交易的资产支持证券已达3只,分别为“平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划”、“平安凯迪电力上网收费权资产支持专项计划”、“平安长春经开供热合同债权资产支持专项计划”,管理规模共25.

85亿,基础资产分别涵盖供暖收费权、电力上网收费权等领域。据其介绍,平安汇通还储备多个涉及应收账款、信托收益权、小贷资产、航空BSP票款等资产证券化项目将陆续登陆资本市场。

在创新的同时,梅武直言也注意风控,平安汇通也做足事前、事中、投后的风险控制和管理。

作为牌照最全的金融集团,平安集团下有保险、信托、银行、证券、不动产、租赁等机构,依托这些资源,平安汇通既能“跨界”、也能“创新”,做足平安特色的综合金融服务。据悉,平安汇通目前已与近百家银行、信托、券商、证券、保险、私募基金、租赁公司等机构展开了业务合作,未来还将积极拓展金融同业业务。

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