价值投资和趋势投资 趋势投资VS价值投资 投资苹果股票的胜算有多少?

2019-08-02

摘要:我们将对苹果公司及其股票进行猜测和比较。对未来的猜测,它们被称为预测。然后,我们比较可能发生的事情——关于不确定性的决策。

它们是基于我们在选择股票时所知道或能及时学到的知识。然后,我们根据概率选择我们认为最有可能发生的事情。

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但是在这个时代,我们被信息淹没了

如何处理信息爆炸下的一切?

我们不再让机器输出“人工智能”,而是转向人类,他们的生计和福祉依赖于获得比客户更好的信息。它们是做市商(MMs),负责在调整数十亿美元资产组合的机构之间,就数百万美元的“大宗交易”进行谈判。

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如果做市商知道的不像他们的客户那么多,那么客户在任何交易中都会毫不犹豫地把他们套取走,因为他们能拿多少就拿多少。求知的动机是极端的。MM拥有5万多名员工,几十年来一直在全球范围内建立信息收集系统,即时通信系统将真实的情报输送到交易室。

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在套利方面经过精心训练的人类脑力,是一种“并行处理”系统,其能力比谷歌(纳斯达克:GOOG)、Facebook(纳斯达克:FB)、亚马逊(亚马逊:AMZN)等任何一家公司都强。我一直是这一过程的内部参与者和观察者,我的文章将让你了解做市如何运作。

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通过对特定股票价格变化前景的不断修正预测,指导投资者通过日复一日的积极投资策略来完成财富积累的使命。您应该知道它们的存在以及如何使用它们。

举个例子怎么样?

我们可以从做市商的对冲行为中得出隐含价格区间预测,这些行为在衍生品市场的公开记录中得到了证实。从本世纪初到2000年,苹果公司每天以完全相同的方式进行衡量。到目前为止,我们有超过4800个市场日数据,在目前的市场报价和预测的极端范围内提供超过4800个价格变化。

我们通过记录下行预测中包含的整个区间的百分比来衡量上下比例的不平衡,并将其标记为区间指数。示例:XYZ的预测值,现在为20,预测范围为10到50。区间为40; 市场为20,最低区间值为10, 那么下行潜力敞口10在40的区间内产生的区间指数(RI)为25。

如果预测不变,30的市场价格将是50的RI; 50的市场价格 = 100的RI; 54的市场= 110的RI,10的市场= 0的RI,6的市场= -10的RI。

每日预测区间指数可以将前景不平衡比例相近的不同时间点的预测进行分组,以查看未来可能遇到的结果。以下是自2000年以来过去19年在不同水平上的预测。

除了预测的高点和低点外,还有到目前为止所有预测日期的后续实际市场价格的交易记录。我们可以将TERMD的投资组合头寸出入口规则应用于每个头寸,获取其出入口价格,并通过由此累积的价格变化来开发投资得分。

这样做,我们发现了一些相当有趣的事情——苹果是一只动量股,而不是价值股。图2显示了在每一区间指数中,在其持有的TERMD头寸结束时拥有盈利头寸的预测所占的比例。橙色的线表示预测水平中获胜的百分比。

非常低的RI预测通常会为价值型股票和动量型股票带来财富,但高RIs(右侧)通常会给价值型股票带来严重损失。价值股在逐步上升的RIs中获胜的几率通常是下降的。对于苹果,我们看到的是,随着RIs的增长,一系列有利的结果正在强劲上升。

请记住,赢的概率小于50表明超过一半的结果是无利可图的。在低RI的许多蓝线预测中,橙线赢的机率低于50。当蓝线预测开始下降时,赢概率线上升到净盈利环境。

虽然苹果是许多机构投资组合中经常持有的股票,但其交易活动似乎大多来自趋势跟踪、购买和持有的个人投资者。与那些对价格敏感的专业机构投资者相比,他们倾向于采取一种更为被动的投资策略,这些专业机构投资者倾向于积极管理价值驱动型证券的持仓。

这些追随趋势的投资者更有可能在形势好转、苹果股价上涨时买入初始头寸或增量头寸,而不是在苹果股价逐渐走弱、区间指数处于低位时。

请记住,这些图片是按RI分组的结果,而不是按日期分组的。这些不是按时间顺序排列的。

机率衡量的是赢或输的绝对结果,而不是投资组合财富的增加或减少。图3将价格变化的大小与其范围指数的级别相关联,结果不是很令人振奋。

当每个人都希望轻松地从一个容易合理化的目标中赚钱时,必然会有失望。对于许多愿意追随潮流的人来说,苹果一直是一项有利可图的投资——至少在一段时间内是这样。

图3所示的是,即使在专业投资者的大部分预期都涉及的20多年里,最剧烈的价格变动(亏损)也不是发生在估值的极端,而是发生在最常见的点——30多左右。而且,它们都是非常负面的。

当前的前景

图4提供了我们传统的大宗交易商对过去6个月的每日价格区间预测回顾。

这不是传统的分析师对过去价格区间所做的“图表”。对于未来几周和几个月可能出现的价格区间的前瞻性预测已经成为历史。天气预报每天都在修改。预测价格区间的每条垂线,都被预测当天股票收盘价的点位分割成上行和下行前景。

虽然MMs认为苹果股价有可能继续回升至195美元,较174美元进一步上涨12%,但苹果在未来3个月实现盈利的可能性为64%。这比三分之一的买入损失了你的资本还要糟糕。这与更好的投资选择相比并不可取。

此外,根据区间指数32的预测,平均价格涨幅仅为1.6%,而不是预期的12.2%。而且,这些头寸的持仓时间将超过10周,即52个交易日,从而将CAGR回报率压低至仅 8%。

这使得苹果在我们目前的排名中位列第41位,这一排名并不令人羡慕。为了进行比较,图5显示了当前排序中前20个问题的前景。就认购人支付的费用而言,已对上市证券的真实身份进行了修改。但也有几个实际的例子显示了其优越的前景。

今天最好的20家公司在37个市场日、7-8个日历周内实现了9.2%的预期收益,达到了92%的CAGR。他们赢了8场,只输了1场。另一方面,苹果(AAPL)的胜算只有64%(满分为100分),但它通常会在每8笔交易中亏损3笔。

结论

苹果公司可能会在2018年第三和第四季度继续逐步恢复其股价损失。但做市商对它们未来价格变化的估计存在足够的不确定性,足以促使需要资本利得的投资者考虑其它选择。目前有许多高质量的替代方案,它们在回报的大小和实现的可能性方面提供了更好的前景。

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