城投债还能投吗?

2018-10-31 - 城投债

城投平台债务违约风险整体依然可控,长期来看,打击地方违法违规举债有助于稳定存量债务的实际偿付能力,194号文要求防止恶意拖欠、23号文要求防范存量债务资金链断裂,存在防范系统性风险的底线。

城投债还能投吗?
城投债还能投吗?

城投债依然具备投资价值,但是需要更加深入的筛选,不是所有的城投平台依然可以获得融资,不是所有的平台都能获得来自地方政府的现金流。

目前市场主流投资策略在于筛选、识别不同地区的城投主体,这实际上是从“地方政府救助能力”的维度来进行投资;而在打破刚兑、违约预期已经逐渐体现在估值中的背景下,更需要关注的是“地方政府有限出资责任范畴内的企业自身偿债能力”。

城投债还能投吗?
城投债还能投吗?

具备较高“偿债能力”的城投债实际上可以更为明确的对应来自地方政府的现金流(比如公益性投资项目中来自地方政府的现金回流),这是首先需要考虑的因素。

我们推荐两种城投债投资逻辑:

一是关注城投平台项目的公益性,也就是项目与地方政府的紧密程度,从城投平台的发展历史来看,地方政府违法违规举债一般都是由于地方财力无法覆盖公益性项目投资(盲目的投资冲动、不正确的政绩观),存量债务风险化解实际上有助于打通地方政府与城投平台的现金流通道,而这个通道主要跟公益性项目挂钩。具体而言,我们更为推荐涉及棚改、扶贫、地下综合管廊等具有中央政策支持公益性项目所对应的城投债及其发行主体。

城投债还能投吗?
城投债还能投吗?

二是关注政策性融资担保公司担保城投债,从担保公司本身业务模式的角度(以项目为核心,关注来自地方政府的现金流)出发,被担保的城投债在项目和现金流两个层面更具有确定性,同时担保公司自身行政资源对于偿债资金来源具有更好的支撑。我们较为推荐省级政策性担保公司担保的城投债。

风险提示

金融企业融资态度,城投平台融资监管。返回搜狐,查看更多

相关阅读
  • 城投债提前偿还 债市日评:提前偿还城投债估值调整 亡羊补牢

    城投债提前偿还 债市日评:提前偿还城投债估值调整 亡羊补牢

    2018-10-31

    利率市场展望周二公开市场继续询而未发,但由于资金总量不缺,随着月末过去以及市场对于央行政策预期的逐渐平稳,货币市场利率快速回落,7天回购利率回落至3.18位置。进入3月后,资金利率将重新回落至3.2附近符合我们预期。

  • 城投债特点 兵团债违约 城投债完了吗?

    城投债特点 兵团债违约 城投债完了吗?

    2018-10-31

    上清所周一公告显示,“17兵团六师SCP001”未能在8月13日足额支付利息。六师国资被分析师普遍认为是“类城投”的发债平台,而这一起违约,也因此成为城投债的第一起违约事件。城投债的发行主体是地方政府投融资平台。

  • 关于城投债的最新消息 城投债破产警报拉响 这是要股债双杀的节奏吗?

    关于城投债的最新消息 城投债破产警报拉响 这是要股债双杀的节奏吗?

    2018-10-31

    近日一则国家允许城投债发行公司破产的消息在投资界引起轩然大波,有人甚至用金融领域的核爆炸来形容其影响力远超此前爆发连环炸的P2P跑路事件,大声疾呼国内债市危矣,不禁令人闻之胆寒。想想这边股市尚未从泥潭中拔出腿来。

  • 城投债和产业债 配置产业债的投资性价比或高于城投债

    城投债和产业债 配置产业债的投资性价比或高于城投债

    2018-10-31

    自年初来,信用债收益率整体走势为震荡向上,但在4 月和6 月分别有较为明显的上行和下行趋势。而城投债和产业债收益率走势均呈现“先升后降”。此外,虽然城投债和产业债收益率走势较为一致,从超额利差角度来看。

  • 城投债怎么买 狂奔的城投债:从越烂越买 到越大越买

    城投债怎么买 狂奔的城投债:从越烂越买 到越大越买

    2018-10-31

    2011年,中国债券历史上,第一次出现了对于城投债的大规模信任危机。云南某城投公司公告不能按时兑付到期债券本息,消息一出,市场一片哗然,一时间,城投债从众人追捧的香饽饽,变成了避之唯恐不及的烫手山芋。然后。