静态市盈率亏损 解读:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金

2017-12-05 - 静态市盈率

    德国有一句谚语,时间是筛子,最终会淘去一切沉渣。时间会检验出哪些股票是牛股。最近,新出台了一项融资融券的规定:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金。短期来看,这个政策的确如证监会所说,对于二级市场影响不大,因为涉及面并不广,而且听上去很合理,但是长期来看,可能是和熔断机制一样,是一颗定时炸弹。

静态市盈率亏损 解读:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金
静态市盈率亏损 解读:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金

    为什么说新政是一颗定时炸弹呢?

    首先,周期性行业其实并不适合用市盈率估值。从中国的经济结构来看,目前的A股中,80%的企业属于周期性行业,周期性行业包括银行、房地产、煤炭,有色,钢铁,建材,建筑。现在中国经济处于上升周期,实行去产能,保价格依赖,这些行业正在走出低估,未来的1年,预计业绩不会太差,市盈率不会存在问题。

静态市盈率亏损 解读:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金
静态市盈率亏损 解读:300倍静态市盈率以上或者亏损的股票不可冲抵保证金

但是一旦这些周期性行业重新进入低谷,则就会发生一种现象,这些周期性股票的市盈率非常可能会超过300倍,

    其次,周期性行业更适合用市净率估值。从估值角度来看,可以肯定的是,所有的行业都可以使用市盈率估值。但是并不代表市盈率是判断股票价值唯一因素。像银行这样的行业,全世界的投资人都只能用市净率估值。只用市盈率判断银行股的投资价值是荒唐的。如果哪天按照两融新政,全部的银行股,两桶油都被开除融资标的,则在调整日,几千亿的融资盘集中卖出,则大家不要觉得奇怪。

    第三,使用静态市盈率判断股票的价值也是错误的。与美股不同,A股上市的标准是根据财务指标,评判一个股票的标准自然要从财务指标的角度。但是静态市盈率是过去的业绩,真的可以防范风险吗?使用市盈率可以规避投资风险,在投资逻辑上是说不通的,这反而是一个放大风险的政策。

只要中国还是坚持市场经济,只要还是用市场而不是行政权力配置资源,未来一定还会发生类似2008年这样的金融危机,周期类股票在金融危机的年份都进入亏损,则全部周期性股票,会被调出融资标的,而恰恰这个政策让他们无法再获得更多的买盘,原有的融资又只能卖不能买,是不是放大了风险?前段时间很多资金进入了中国建筑,万科,格力电器这样的周期行业股票,而且国家也希望通过供给侧改革改善这些企业,是不是一个政策让未来风险预期更加强烈?

    第四,新兴产业并不全适合用市盈率估值。虽然很多人认为创业板整体市盈率偏高。你并不会因为你家新生的儿子,每月没有工资收入,就把孩子卖了换钱。股票是有现金盈利才能用市盈率估值。所以高市盈率并不意味着新兴产业股票就此泡沫破灭。

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