中国未来五大高铁枢纽 黔张常铁路属于高铁吗

2018-07-27 - 中国未来

华尔街见闻:国海证券(行情000750,买入)“萝卜章”事件爆出后,今年会不会引发信用市场无序去杠杆?会不会导致资金面更加趋紧?

汪涛:今年出现更多信用事件的可能性是存在的。其实2016年以来,央行逐渐引导了长期限的资金回购,利率有所上升,监管机构对委外和理财产品加强了监管,这都有助于债市继续去杠杆。

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今年的资金面总体上比较偏紧,背后有三大原因:第一,各部门都在加强监管,去杠杆还没有结束;第二,美国为代表的外围利率正在走高,中国也出现了资本外流,还要稳定汇率的话,国内利率自然也被抬高了;第三,通胀预期正在增强,今年通胀走势将是前高后低。

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这三大因素迭加在一起,利率将呈现高位震荡走势,但不会一直往上走,因为今年中国监管层的重心是维稳。

华尔街见闻:从去年12月召开的中央经济工作会议释放的信号看,中国央行货币政策会否出现了“鹰牌转向”?降准降息还在选项之内吗?

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汪涛:这次会议定的总基调是稳中有进的货币政策,把防范金融风险放在更重要的位置。如果说去年货币政策是中性偏松,今年可能就是中性略偏紧。

为了抵消资本外流带来的流动性收缩,央行可以通过降准扩张国内资产。打个比方,这一池水要有流出和流进,虽然资金面偏紧,但不能完全没有流进,因此降准仍然在选项之内。

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此外,因为有通胀上升压力和美国加息预期的两大因素影响,降息将不会在中国央行选项之内。

华尔街见闻:今年秋季中央将召开十九大,换届年的宏观政策会呈现什么特点?

汪涛:今年最重要的是各级地方政府换届,换届前后地方政府的投资和增长冲击相对较高,中央政府对这种冲动要把握好,政策取向通常是略微偏紧。

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因此,今年整体的宏观政策会在比较狭窄的区间运行。一方面,经济下行压力加大,政府会采取稳增长、稳信贷措施,更多重心还会放在防控金融风险。

华尔街见闻:今年刺激经济将会有哪些手段?

汪涛:2016年的信贷增长背后是一种财政发力,显性财政就是财政赤字的扩大,隐性财政就比如国开行发行特别建设债,然后通过PPP或地方融资平台,不反映在财政赤字里,但实际上是一种准财政的支出。去年稳增长很大程度上依靠准财政,这也就反应到信贷增长上。

今年信贷不太可能大幅收缩,否则就会对经济产生负面效应。但流动性也不能太松,因为还要防范金融风险,因此,整体经济政策会在一个比较狭窄的空间运行。

华尔街见闻:您如何判断中国楼市的拐点?

汪涛:我们在2014年就做出中国楼市拐点已到的判断,当时房地产建设的高潮已经结束。现在来看,这个判断仍有一定道理,因为去年住房新开工量没有达到2013的水平,今年应该也达不到。

整体来说,像过去每年新开工量都增加10%-20%的时代已经过去,现在不会再有趋势性的大变化。

实际上,房地产开发商早就做出了以上判断,因为他们已经把资金投到其他行业和境外,资本已经分化到其他领域获取更高回报。

华尔街见闻:2017年中国经济的风险点集中在哪里?

汪涛:有两大风险点:资本外流和影子信贷,这两点是基于债务问题本身做出的判断。对于金融系统来说,若债务出现风险,主要是因为金融系统的融资出现了问题。

其中,对于影子信贷风险:如果银行贷款给企业出现流动性

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