广义货币m2增长意味着 广义货币(M2)增速再创历史新低 同比增长9.4

2018-01-28 - 广义货币

下半年M2的走势同样会影响股市、债市的表现。

陈健恒认为,下半年M2增速不至于继续明显下降,但要反弹到10%以上也难度较大,仍大概率是个位数的增速。鉴于以往M2持续背离于目标值,尤其是创新低的情况下,货币政策都会有适度调整来缓冲M2的下行并试图重新拉升M2.

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总体来看,货币政策继续收紧推动利率回升的可能性很小,甚至会开始有边际上的放松尤其是引导短端利率回落。政策态度的逐步变化也意味着债券收益率有望继续回落,尤其是短端利率回落的确定性更高,投资者可以长短结合进行配置,等待下半年的机会。

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银行下半年贷款额度紧张,新增信贷将乏力

由于M2本质就是存款,M2增量较低也反映了今年银行普遍缺存款的情况。不过,在银行缺存款的情况下,今年上半年银行的放贷力度可不小。数据显示,上半年人民币贷款增加7.97万亿元,同比多增4362亿元,明显高于过去几年上半年的贷款增量。

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据陈健恒调研分析,上半年新增贷款势头强劲,主要原因是在于今年银行在息差压缩的大环境下,为了提高收益,银行尽量早放贷早收益,将贷款额度提前释放,不少中小银行表示今年上半年已经用掉全年的70%-80%的贷款额度。同时,由于今年债券利率上升,不少企业尤其是城投平台通过贷款融资,贷款需求旺盛,也是导致上半年贷款发放量较大的原因。

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值得注意的是,从新增贷款的结构看,居民部门和企业部门的新增中长期贷款占总新增贷款的比重较大。其中,6月新增信贷1.54万亿元,创历史同期新高,居民户中长期贷款增长4833亿元,逆势反弹,创年内次高。

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招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称,6月居民中长期贷款逆势反弹,显示房地产调控政策对整体销售影响不大,也反映出三四线城市地产销售接棒一二线城市正在如火如荼进行中。

今年申请个人住房按揭贷款的人肯定会有一个普遍感受,那就是房贷申请难度加大,特别是限购城市,由于受监管部门窗口指导影响,各家银行个人房贷额度紧张,个人房贷从审批到放款的周期被拉长不少。考虑到银行在今年上半年已提前释放贷款额度,这意味着,下半年贷款申请的难度可能会更大。

陈健恒称,如果今年贷款额度没有比过去两年的11-12万亿明显增加,比如今年额度如果是12-13万亿,那么下半年可能剩余4-5万亿的额度,可能会低于2015年和2016年下半年超过5万亿的贷款投放量。

刘东亮也表示,考虑到6月末商业银行对存款的争夺为过去几年中非常激烈的,大量理财转为存款,但存款增速仍然不高,且同期社融与信贷依然旺盛,表明商业银行的负债压力仍在持续,在信贷额度紧张且MPA考核持续的背景下,下半年信贷增长可能乏力,中小企业可能出现融资成本易上难下的局面。

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