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2019-08-27 - a轮融资

近日,跟谁学正式向美国证券交易委员会提交了上市申请,股票代码GSX,这家由在新东方工作十四年之久、曾任新东方二把手的陈向东创办的K12教育公司,成立5年冲刺ipo,它面临着什么呢?

微盈利

跟谁学2018年的总收入为3.97亿元,相比上年度的0.98亿元增长了307.1%。学生人数也从2017年的7.96万猛增至2018年的76.7万人,一年净增约70万学生。K-12付费课程入学人数从2017年的5650人增加到2018年的41.3万人。

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根据CNNIC数据,截止2018年12月,在线教育用户规模达到2.01亿人,同比增长29.7%。尽管很多人都知道在线教育是金矿,但是很少有人能成功掘金。

1对1在线教育的51Talk、VIPKID大额亏损,尚德机构在2018年亏损9.19亿元,被曝停止IPO进程的沪江也一直处于严重亏损的状态……..

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在线教育企业普遍亏损的背景下,跟谁学在2018年竟然开始盈利,从2017年净亏损0.87亿元扭转为2018年净利润0.2亿元。

我国在线教育普遍状况是高营销费用投入导致的费用增长速度远大于由此产生的营收增长速度,从而导致规模与亏损双双高速“增长”,获客成本过高一直是中国在线教育的痛点,极大影响在线教育盈利。跟谁学也逃脱不了这个现状,2018年跟谁学营销费用为1.2亿元,据此计算获客成本高达177元,而新方在线的获客成本在138元左右,跟谁学明显偏高。未来随着规模扩大,销售费用还将以绝对数量增加。

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对于跟谁学来说,成功盈利的逻辑离不开其在线直播大班课模式,一方面,线上直播教学,听课人数越多成本分摊越多,一门课程拥有几百人听课,边际成本极低,截止2019年3月,K-12课程的平均每门入学人数已经达到980人。另一方面,较高的课程单价不断提高单个用户的LTV(生命周期总价值),到2019年第一季度K12客单价已经达到962元左右。

但是截至2019年3月31日,跟谁学仅有169名教师和522名导师。一名老师/导师需要照顾几百名学生,这样的模式似乎很难保证教学质量。

跟谁学似乎已经摸索出一条能够盈利的路子,但能否持续盈利尚未可知。

A轮融资后直接上市

教育是现金流行业,在线教育一度是资本市场的“香饽饽”,但是跟谁学自2015年拿到一轮融资后其再也没有拿到融资。

成立以来,跟谁学仅获得两轮融资,2015年3月,跟谁学对外宣布由高榕资本领投、启赋资本和金浦资本跟投,完成5000万美元的融资,创造了当时在线教育行业规模最大的A轮融资,此后未在一级市场进行后续融资。

资本追求的是快速爆发,需要看到你的增长数据,才愿意继续给你投钱。在前期,跟谁学也曾最大化的追求用户数量的增长。早期,跟谁学如同教育界的淘宝,以O2O模式发展,旨在匹配师生资源,不断吸引老师入驻,以补贴方式鼓励更多人在跟谁学上学习,在其推广活动上,还曾提出预计在未来一年推到1亿用户,计划花10亿人民币打造1亿用户。

当时的教育O2O大多是纯粹的信息连接,靠补贴砸出市场,既没有电商气质,又脱离了教育的本质。很快便被蔓延在整个家教O2O行业的疯狂补贴、刷单、资金紧张、裁员、战略转型风潮裹挟,O2O在线教育平台成为了重灾区,该领域的创业公司非死即伤,活着的基本转型。在接受媒体采访时,O2O 烧钱的这段经历也被陈向东调侃是花了10亿元人民币上了一个商学院。

2015年后,在线教育也迎来资本退潮,2016年在线教育机构获得总投资额仅为5.79亿元美元,比2015年同期相比少了2/3。一级市场在线教育公司融资案例数量,也从2016年的298笔,下降到2017年的209笔,2018年截至11月,共计融资200笔。

教育部数据显示,2017年,中国处于K12阶段的学生数量超过1.83亿人,但是中国教育机构数量在10万家左右,潜在的用户很快就被分食干净。

随着用户获取越来越困难,许多企业增长完全赶不上资本要求的速度,大额资金也越来越多地向头部流去,2018年,“作业帮”获得3.5亿美元D轮融资、VIPKID宣布获得5亿美元D 轮融资,行业洗牌趋势明显,细分赛道也变得拥挤,这也意味着没有资金加持形成规模的企业未来将举步维艰,甚至一不小心成为炮灰。

在当前市场环境下,早期生态系统中的资金越来越充裕,仅靠“讲故事”就能拿到,而A轮后续融资的门槛越来越高,专业风险投资则需要更加谨慎和挑剔,需求更漂亮的财务成绩单和用户数据。而自2015年以后,跟谁学再也没有融到钱了,除了资本热钱褪去,也侧面反映了其发展的想象空间并不被资本市场看好。

曾经一度被问及融资情况和公司运营状况时,陈向东一直表示,“跟谁学不会缺钱,也永远不缺钱。”但资本是挑战的重要武器之一,有资本加持,在线教育公司才有实力去扩充师资资源,扩大营销推广或打价格战。

从招股书披露的财务数据可知,其2017年、2018年资产负债率高达151%、108%。同时,天眼查显示,近期陈向东和罗斌均有存在一定比例的股权质押。

这一切都表明,没有资本支持、没有形成规模的跟谁学,在未来行业的生存竞争中,它的压力很大。

不过, 2018年,教育行业掀起境外上市潮,但股价表现却都不尽如人意,去年上市的港股教育股呈现集体下跌的形势,东方财富数据显示,港股2018年上市的7家教育公司,共计跌掉近百亿元市值。

而在美股上,除了新东方、好未来等巨头能获得50~60的市盈率,去年赴美上市的尚德机构市值仅为不到5亿美元,不知此次微盈利的跟谁学能否逆势创造奇迹。

值得一提的是,在这样的时机下,作为一家只融资了A轮的在线教育公司,刚实现微盈利就选择上市,不是过分缺钱,就是要圈钱。

监管趋严

不过,目前跟谁学面临的另一个难关是,日趋严格的监管政策。

此前,在线教育是监管真空区,但2018年11月26日,教育部办公厅、国家市场监管总局办公厅、应急管理部办公厅联合发布了《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》,在监管方式上,线上教育将与线下培训机构的管理方式同步,在线教育公司此后必须申办并持有办学许可证。其中一个监管重点是,在线教育教师的姓名、班次以及教师资格证号均需在网站上予以公示。

还有,国务院办公厅出台《关于规范校外培训机构发展的意见》,提出校外培训机构不得单次收取超过三个月的费用。这对于在线教育机构的现金流将形成极大考验。

密集出台的监管措施对于在线教育机构来说,简直就是晴天霹雳,全行业的调整即将到来。

据媒体报道,跟谁学49%的教师没有教师资格证,一些课程结束时间也在晚上8:30以后,并且一次性收费均超过3个月。这些都与线下监管政策相背离,尽管政策细则还未出台。

看起来,跟谁学面临的压力不小。不知登陆美股之后,跟谁学能否在在线教育行业内掀起一阵“血雨腥风”呢?

23城“房价过热”被点名,调控风向又变了!

4月26日,央媒援引易居房地产研究院发布的一季度百城房价报告,指出23个城市一季度房价同比涨幅超过20%,步入“房价过热”区间。

中山房价涨幅最大,达到61%的水平;广州次之,同比涨幅达40%;南通、镇江、呼和浩特同比涨幅均超过30%……

前有重要会议重提“房住不炒”,后有央媒撰文直接点名“房价过热”,很直接地说明了一件事:

调控的风向变了!

这些城市需要及时调整,放松的步子不会再迈大!尤其是被重点提到的城市,在相当的一段时间里要“夹着尾巴做人”了。

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