总市值和总股本 叶檀:国内银行股要看总市值、总股本和每股收益(图)

2018-05-14 - 总市值

叶檀:看懂银行股才能真正理解中国股票市场

看懂银行股才能真正理解中国股票市场。

在银行资产、利润上升时,银行股的估值却处于历史低位。如此悖反的情形,说明了中国股票市场做大规模的特色。

总市值和总股本 叶檀:国内银行股要看总市值、总股本和每股收益(图)
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蓝筹股估值处于低位。6月13日,上证所举办“基金市场创新发展”研讨会,称当前A股市场整体估值已处在历史最低水平附近,是基金寻找投资机会的重大机遇期。截至6月9日上证综合指数市盈率为11.07倍,而同期沪指平均市盈率为25.

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8倍,沪深300市盈率为22倍,不及2003年以来均值的一半。其中金融股是拖累蓝筹板块的罪魁,据Wind资讯数据梳理,在2005年沪综指位于998点大底之时,银行板块平均市净率为2.

06倍;而在2008年1664点底部时,银行板块的平均市净率有1.7倍。按照巨潮网统计,截至6月13日,金融、保险业滚动市盈率最低,加权平均数为8.16倍,其中,银行业的市盈率为6.24倍,是市盈率最低的子行业。

总市值和总股本 叶檀:国内银行股要看总市值、总股本和每股收益(图)
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虽然有越来越多的人大声疾呼蓝筹股的投资价值,呼吁资金进入银行股,但市场迟迟不承认银行的投资价值,6月14日,银行、煤炭等板块继续领跌大盘,银行股大面积破净,可谓鲜血淋漓。

看懂银行股,看懂中国的银行股,才能真正理解中国上市公司。

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在中国,银行与发展模式以规模扩张为主,对市场的预期发生了改变。2011年是中国银行业业绩增长的顶点,在此期间银行股一直处于下跌通道。中国的银行股业绩上升期,正处于国际上金融股的估值下跌周期。从次贷危机到欧债危机,投资者聚焦于银行内部看不到的坏账风险,因为希腊、西班牙等银行的财务糟糕程度超过预期,房贷等风险陆续暴露,假账风险让人忧虑。

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国际投资机构担忧中国银行业的地方投融资平台、房贷风险,正是债务危机在金融心理上的投射。

虽然美国金融板块从2009年上半年来有所反弹,但与2007、2008年上半年的高估值不可同日而语,大多被腰斩。在未来十年内,恐怕都很难看到金融机构的高估值。从预期来看,今年中国银行业利润较2011年低,利率浮动区间扩大缩小了银行利差,而存款脱媒增加了银行的成本,从一季度看,不良贷款上升概率较高。

中国的银行业虽然估值低,但对于以扩大规模作为利基的上市公司,市值比市盈率更重要。看国内银行股,要看总市值与总股本、每股收益。

银行股在上市之后经过了剧烈的资产扩张周期。据银监会的数据,截至2011年12月末,银行业金融机构总资产为111.5万亿元,同比增长18.3%,总负债为104.3万亿元,同比增长18%。而在中国银行业刚开始改制的2003年,总资产为27万亿元,资产的年均增长量10%以上。

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