负债经营风险 负债经营所带来风险及规避风险措施

2018-01-23 - 负债经营

财务风险是与财务杠杆密切联系的,因为负债的财务杠杆利益是建立投资收益高于资金成本之上的,然而,在实际的生产经营活动中,很有可能会出现收不抵支或发生亏损。因此,在负债数额不变的情况下,亏损越多,企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过度的高额负债,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。

当公司没有负债或负债金额较低时,即使某一时期公司所处的经济环境发生衰退,造成公司息税前利润的减少,公司股票的每股收益也不会有太大的变化,但是,在公司过度负债的情况下,相对而言,公司股票的每股收益下降的幅度会大得多。因为巨额的利息支付之后,留给股东的将所剩无几。在这种情况下,要维持稳定的股利支付就比较困难。

随着负债经营的进行,企业继续采用负债筹资的困难就会增大,一方面,因为债权人在决定是否借款时,首先考虑的是借款企业的资产负债率。由于负债经营会使企业负债比率增大,对债权人的偿债保证程度降低。在此情况下,要使债权人做出继续借款的决定是很困难的。

因而也就限制了企业以后增加负债筹资的能力,使未来筹资的成本增加;另一方面,由于负债经营的不确定性,很有可能到期不能按时还本付息,这样就会影响到企业的信誉,使企业信誉降低,而对于一个信誉不好的企业,金融机构或其他企业就不愿再给它提供资金,再筹资能力也就降低了。

在现代企业中,采取了负债经营后,股东实际上就作为了债权人的代理人,能够决定企业如何使用借款。在这种代理关系下,债权人作为资金的实际所有人却不能支配这部分资金,可见他承担的风险和获得的收益显然是不对等的,因此,债权人为了保护自己的利益,就会在与借款企业之间的借款协议中加入某些限制条件。债券发行成本和限制条款的控制成本组成了负债融资成本,而负债就会增加这种成本。

二、规避负债经营风险措施

所谓“适度的负债规模”,就是指既能很好发挥负债经营的作用,又能规避负债经营所带来风险的负债规模。在确定适度负债规模时,注意应考虑以下因素。

(2)每股收益负债经营的目的就是想获得最大限度的收益,获得的收益越大,这样的负债经营越成功,其对应的负债规模也就是合理的。而一般情况下,普通股股东收益大小是以每股税后净收益来衡量的。因此如果总的收益越大,那么普通股股东收益也就会越大。所以,执行每股收益标准就需要分析不同负债规模下的每股收益的大小,找出在一定收益水平下使每股收益最大时的负债规模,此时的负债规模是适度的。2.确定合理的负债结构

(2)企业的销售状况,企业的销售状况对负债结构的确定主要体现在以下两方面。一方面,如果企业的销售程度稳定,说明企业在未来能够提供的现金流量较为稳定,资金可以顺利回收,可以较多地负担利息。因此,可适当多举借一些短期负债;反之,企业则应维持较低的短期负债比率,多借入一些长期负债,以尽量推迟偿还期的到来;另一方面,如果企业的销售收入增长速度较快,由于财务杠杆的作用,使得普通股每股收益的增长速度远大于销售收入的增长速度,那么外部投资者会对企业的前景看好,愿意继续投资。

因此,补偿固定成本和利息支出的把握就大,这时企业可以适当提高短期负债的比率。

(4)利率状况,由于长期负债的还款期限较短期负债比较靠后,不要求企业在短期内有足够的净现金流。所以当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时,企业一般较多地利用长期负债,较少使用流动负债;反之,当长期负债的利率远远高于短期负债利率时,则会使企业较多地利用流动负债,以便降低资金成本。

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