债券投资策略 你都有哪些独特的债券投资策略?看看这两位大佬怎么说

2018-05-09 - 投资策略

债券收益=(利息收入 资本利得)*杠杆系数*骑乘效应

简要解释如下:

利息收入:这个简单,就是债券发行时的票面利率。我国的按公司质地、债券存续期、发行时间的不同,票面利率多在5%-8%。

资本利得:债券在二级市场交易跟股票类似,价格并非发行时的票面值,会出现折价或者溢价。比如2009年9月27日 09长虹债净价:71.77 ,票面是100.再如2014年11月24日 13大立债净价:101,票面是100.这里就有套利空间,毕竟交易价格是波动的。

债券投资策略 你都有哪些独特的债券投资策略?看看这两位大佬怎么说

杠杆系数:债券可以质押给券商,换取标准券,然后通过正回购放大资金。就像上面尹小二提到的,买入可质押的城投债,质押回购放大,再买入同类城投债。他没说的风险主要是爆仓,中登结算自13年底以来不断临时下调折算率,风控不好讲面临着给交易所还钱、但自己没现金、只有抛售债券,导致亏损。但反过来理解,也是场外资金捡漏的机会。

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骑乘效应:这是我最喜欢的盈利源,在债券持有期间,一只债券的剩余期限也会逐渐变短,其收益率沿着收益率曲线下滑而给投资者带来的收益就被称为骑乘效应。

很多投资者进入债券市场时,带着定期存款的思维烙印。比如,想投资三年债券,就只观注三年内即将到期的债券。很快,他就会发现,太多投资者喜欢到期限短的债券了。直接后果就是,债券到期期限越短,收益率越低。尤其是三年到期的债券年化收益率仅4%左右。而与此同时,却有很多剩余期限较长的债券,到期年收益超过了7%。最高的债券如09长虹债(126019),剩余5.72年。到期税后年化收益甚至达到了7.7%。

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可是,近6年的时间太漫长了。很多投资者都无法忍受,这么漫长的资金锁定期。中途会有多少要用钱的地方呀。我也不想把活钱锁死这么久。2~3年是个比较合适的投资周期。太短了,又要伤神选择新的投资。太长了,又太考究耐性。

债券投资策略 你都有哪些独特的债券投资策略?看看这两位大佬怎么说

有没有法子实现7%以上年化收益两~三年债券投资?假设一下,我们买入一支6年期债券,比如,长虹债,持有三年后,会发生什么情况?2009年9月27日,09长虹债为例。净价:71.77 应计利息:0.20 全价: 71.

97 剩余期限:5.76 票面利息:0.8 面值:100元单利:长虹税前单利=((100-71.97) 0.8×6)/(71.97×5.76)=7.92%长虹税后单利=((100-71.97) 0.

债券投资策略 你都有哪些独特的债券投资策略?看看这两位大佬怎么说

8×6×0.8)/(71.97×5.76)=7.69%三年后,长虹债将变成短期债。长虹债的到期年化收益极有可能在4%左右。相应的,其债券市价应在90元以上。即使按保守估计推算。持有长虹债前三年的年化收益也应在8%以上。

初级段位策略:这里只介绍思路,操作细节实践后就慢慢明白了。

1.高频交易策略:债券是T 0,当天买当天卖,可以盯着交易活跃品种专门吃波动,一天可以做好几个来回,成倍放大收益。

买进又卖出,涨了好说,跌了怎么办?

答:选取评级高的债券,跌了等它反弹上去再卖。你可以观察AA 以上债券在一天内的波动,会发现像织布机一样上上下下,很少偏离中枢。

2.避税策略:严格来说这是一种被动策略,债券是按天计息,但到结息日对个人投资者是有20%的利息税。据此有两个思路:

A.在派息前卖出债券,派息后重新买入债券这也是最常规的避税操作。可以参考债券派息日前后的K线图。会发现由于持有这种避税想法的投资者众多,往往在派息前,债券持续下行,派息后债券强势上涨。(还有一个原因,派息后的债券,持有收益率相对高一些)至于提前卖债的时间,胆小的,提前一两个月卖;胆大的,提前一两天卖。

既然派息要交税,大家都在卖,那还有谁去买呢?

答:公司户是不扣利息税的,所以公司户会去买,散户避税卖出的对手盘是不扣税的公司户。

B.建立一个债券池,将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。B1 当一支债券快接近派息日时,卖掉,然后买入债券池中另外一支债券,可以实现完全避税。B2 我更欣赏另外一种避税方式。

持有一支债券时,当另外一支债券除息后,将手中债券抛掉换成除息债券。此时,刚出息的债券,买入后相对收益较高(持有利息=票面利息/全价,此时,净价几乎等于全价)B3 或者,持有一支债券时,当一支更高收益的新债上市时,将手中债券抛掉换成新债。此时,新债净价几乎等于全价。

3.坑机构策略:债券由于流动性较低,反而是散户收割机构的绝佳场所。这里的机构主要指的是债券基金,由于债券基金在发起时往往对所投资的债券评级有要求,比如只投AA级以上债券。那么机会来了,当债券评价被下调时,不管债券基金愿意还是不愿意,都必须抛出。很多债券基金亏损就源于此,各位债券基金经理争相抛售,把债券价格打的惨不忍睹,这就是个人投资者接货的好时机。

4.上杠杆策略:前面提到过杠杆系数,买入折算率较高债券,成倍放大本金,利用较低的正回购融资成本(一般在3%-4%左右),博取更高的债券利率(如6%)。以折算率0.95的03三峡债为例,买入1000张后质押,换回的资金可以再买950张,然后再质押换回的资金买950*0.

95张,不断迭代下去。03三峡债的票面利率是4.86%,放大杠杆后等于是融入交易所的廉价资金,自己拿来投资高收益品种。但要提醒的是,不要杠杆太高,一般3到5倍就不错了。按5倍杠杆计算并假设正回购利率3.5%,可以给03三峡债增厚收益(4.86%-3.5%)*5=6.8%。是不是很开心呢。

大佬B:扯淡回答: 首先,假设人都是自私且理性的。一旦在知乎上公布了“独特”的策略之后,这个策略就会变成公开信息,大家都去做,导致盈利机会消失。理性且自私的人就不会在知乎上公布“独特”的策略。这是一个很糟糕的问题。证毕。

正经回答:债券市场无论机构还是大户,有一个通用的策略,就是交易所买入可质押的城投债,质押回购放大,再买入同类城投债,依次类推,直至杠杆倍数达到经纪商规定的上限,然后定期续作杠杆,持有债券直至到期。这个策略可以公开说出来,也不会导致失效。因为债券非零和游戏,有累积的票息收入。此外,利率曲线天然倾斜向上,这种策略还赚取了较短期限的负债成本和较长期限的资产收入之间的期限利差。

注意: 杠杆养券听似简单,实质上有非常多的市场风险需要应对,非专业人士不建议尝试。本人不对损失或爆仓负经济上、法律上、道义上等的任何责任。

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