国泰君安傲农集团排名 国泰君安:建议增持丽珠集团

2017-07-22

我们预测2017年整个新股发行市场发行有望达到400~500家,其中网下发行数量大约在70%,全年网下新股申购量在300~350家左右。由于二级市场预期IPO加速将明显冲击中小创的估值,导致近期开板涨幅明显下滑,平均涨幅已经从最高峰的8倍降到2倍附近,我们认为市场对于IPO的心理反应大于实质影响,纵向比较新股募资额不到2010年的1/2,横向比较新股募资额不到再融资规模的1/5,而当前二级市场对IPO反应过度,极端情绪不可持续。

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由于经历了2016年年底较大的债市调整,新发的打新基金面临较大的收益压力,而大部分成熟的打新基金的也从3.5~5%年化收益降低到了1.5~3%附近,近期估值调整对打新基金的底仓也产生了一定程度的负面影响,主要是中小创估值下移带来新股涨幅下滑明显,影响打新收益。考虑A类通道在2017年仍然具有较大优势,我们认为未来仍有新增客户采用A类通道进行打新。

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如果维持2017年全年网下发行300~350只的新股节奏,根据最新的悲观涨幅2倍测算A类每只新股账户收益6~8万元(A类每只新股平均获配3000股,平均发行价格10~15元,上市后涨幅2倍),则A类全年打新增强收益将约在2400万,对于10亿规模的打新基金仍有2%以上的增强收益,无需太过悲观。

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【公司评级】

建议增持丽珠集团

公司公告2016年业绩快报,实现净利润7.47-8.09亿元,同比增长20%-30%,符合市场预期。二线品种高增长及原料药盈利改善拉动公司业绩快速增长,向生物药领域产业升级有望加快。上调2016-2018年EPS预测至1.83( 0.08)/2.25( 0.10)/2.68( 0.12)元,维持目标价68.32元,维持增持评级。

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