美的集团年报 美的集团(000333)2016年年报点评:全球领先科技集团 产品、效率双驱动

2017-06-07

事件:2017年3月31日美的集团发布2016 年年报,公司业绩稳健成长。2016 年度公司实现营业总收入1598.41 亿元,同比增长14.71%,实现归属上市公司股东净利润146.84 亿元,同比增长15.56%;基本每股收益2.29 元,同比增长14.50%。 点评:

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真正的多元化、全球化家电龙头企业:美的集团是一家经营暖通空调及白电产业 小家电 工业自动化与机器人 家电上游的全球化科技集团,可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。公司在16 年完成企业内部各方面调整,从产品领先、效率驱动,到全球经营,已成为真正的多元化、国际化的龙头企业。

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过去五年公司投入研发资金超过200 亿元,已在全球8 个国家建立了17 个研究中心,外籍资深专家超300 人,公司致力于打造全球开放式创新平台,实现差异化优势和产品的持续领先优势。16 年公司各版块业务均实现增长,冰洗业务和小家电板块表现突出, 增速均超过20%。

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行业地位稳固提升 全球资产配臵:国际化和全球运营是公司的长期战略目标,公司推动实施了一系列拓展新产业、布局提升全球市场及品牌影响的重大并购,16 年6 月公司完成东芝家电80.1%的股权转让交割手续,16 年美的合并东芝家电增加营收75.

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24 亿元,增加净利润0.32 亿元,美的与东芝家电协同效应显现。美的海外业务收入接近公司总销售的约50%, 16 年海外收入640 亿元,产品出口至全球200 多个国家,主要产品空冰洗、微波炉、洗碗机等产品海外出口领跑中国家电企业,有效推动了海外品牌构建与全球区域扩张。

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16 年公司整体毛利率达到27.39%,同比提升1.47 个百分点;同时电商整体销售超过230 亿元,线上规模继续保持全网第一。

继续布局新产业 进军全球智能制造:美的继续坚持全球经营与区域市场扩张,逐渐进行全球资产整合,提升全球竞争能力和品牌渠道机会。公司布局智能制造新产业,以库卡为平台(已于17 年1 月完成交割),围绕机器人及人工智能进行布局;并在17 年1 月完成以色列高创公司(Servotronix)的收购,继续充实美的在运动控制和自动化解决方案领域的技术和产品设备,完善机器人产业平台布局,智能制造成为公司未来的核心战略。

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在全球范围内,工业机器人在美国市场近年来的同比增幅在5%-10%,欧洲市场相应的增幅达到了14%左右,中国市场的增幅更是高达20%。美的会促进库卡在中国市场的拓展进程,相互之间具备强劲的合作潜能,工业4.0 会驱动库卡的未来成就。

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盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为160.56、176.24、203.20 亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为2.49 元、2.73 元和3.15 元。考虑到美的集团良好的市场占有率和发展潜力,维持公司"买 入"评级。

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风险因素:支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足;中国经济发展速度不及预期;消费升级趋势难达预期;房地产发展长期低点徘徊;全球经济增长乏力,需求减弱。

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